Управление собственным капиталом предприятия

Содержание

Управление структурой собственного капитала предприятия

Управление структурой собственного капитала предприятия

В современных условиях развития рыночной экономики и деятельности предприятий направленной на повышение эффективности деятельности через использование инновационных технологий наблюдается все большая концентрация внимания по вопросам управления структурой капитала. В том числе одной из важнейших его составляющих – собственного капитала. Проблематика управления собственным капиталом является актуальной. Поскольку от его величины зависят показатели финансовой устойчивости и платежеспособности. А также обеспечивается эффективная производственно-хозяйственная деятельность предприятия в целом. Важность управления собственным капиталом возникает не только из-за внутренних предпосылки, как, например, стремлением улучшить финансовые результаты, но и из-за зависимости предприятий от факторов окружающей среды. Таких как потребность в получении инвестиционных средств и необходимости привлечения кредитных ресурсов для финансирования деятельности и в частности привлечения инноваций.

Собственный капитал – это разновидность ресурсов предприятий, формируется его владельцами за счет взносов в уставный фонд и части прибыли в процессе производственно-хозяйственной деятельности

К собственному капиталу входят:

– уставный,
– паевой,
– дополнительно вложенный,
– другой дополнительный,
– резервный,
– не распределенная прибыль (непокрытый убыток),
– неоплаченный и изъят разновидности капитала.

Собственный капитал выполняет основную роль в развертывании и продолжение хозяйственной деятельности предприятий. Он является источником осуществления выплат по обязательствам предприятия. Показывает уровень его финансовой самостоятельности и кредитоспособности.

Понятие управления собственным капиталом необходимо понимать как обеспечение надлежащей управленческой системы, а также ее систематическое усовершенствование.

Такое управление направлено на определение связи между темпами изменения капитала и темпами изменения активов. Удельного веса каждой статьи собственного капитала и его динамики в общем объеме финансовых ресурсов предприятия. Не менее важным является выбор оптимального варианта наращивания собственного капитала (эмиссия акций, не распределенная прибыль и т. д.) в нынешних условиях с учета стоимости и рисков. Достаточный объем собственного капитала определяет качество управления предприятием и рассматривается как индикатор возможности ведения инновационной деятельности для улучшения финансово-хозяйственных результатов деятельности.

Необходимость управления аккумулированием собственного капитала в разрезе его структуры и источников возникает с момента образования предприятия и планирования его стратегической деятельности

При этом должны быть определены желаемые и допустимые значения собственного капитала, а в частности минимально необходимый размер уставного и резервного капитала в соответствии с требованиями законодательства.

Следующим важным моментом при управлении размером и структурой собственного капитала предприятий в условиях инновационного развития является обеспечение надлежащего функционирования информационных систем для причинно-следственной моделирования, позволяет формировать обоснованные прогнозы показателей эффективности работы. Поэтому существование информационных систем как важного звена в управлении собственным капиталом имеет следующие составляющие: разработка методов и инструментов управления капиталом, пути его оценки, наличие специализированных программных средств статистического анализа, причинно-следственное моделирование с целью выявления взаимосвязей факторов влияния на собственный капитал предприятия, а также определение обоснованных прогнозных значений показателей эффективности работы субъекта предпринимательской деятельности.

Управление собственным капиталом осуществляют согласно следующим принципам:

– комплексность охвата; распределение управления;
– непрерывность осуществления прогнозных и управленческих оценок;
– последовательное применение количественных подходов для решения задач анализа и прогнозирования;
– развито информационное обеспечение важнейших этапов процесса принятия решений.

Важно учитывать фактор оптимального соотношения между объемами привлеченного капитала и сформированных активов, проводить эффективную эмиссионную политику исследованию рынка ценных бумаг, а также позиций акций данного предприятия на таком рынке. О возможности наращивания не распределенной прибыли может она напрямую связана с планированием и реализацией дивидендной политики, влияет на стратегию управления капиталом предприятия и выбора источников его аккумулирования.

В научной терминологии выделяют следующие варианты формирования структуры собственного капитала:

  • по принципу «умножения капитала» (деятельность связана с сокращением показателя «прибыль на акцию» в результате предположения о том, что конвертируемые ценные бумаги превращены в обыкновенные акции, выполненные опционы и варранты или акции выпущены в соответствии с определенными договоров, характерно, как правило, для акционерных обществ);
  • по принципу определения субординированного капитала (в связи с эмиссией долговых ценных бумаг и образованием сложной структуры капитала промышленного предприятия);
  • по принципу капитализации прибыли.

Выделим последний важный и наиболее распространенный вариант формирования структуры собственного капитала, а именно, использование капитализированной прибыли, то есть той части чистой прибыли предприятия, направляется на пополнение объема его финансовых ресурсов для организации и поддержки текущей деятельности. Сам капитализирован прибыль предприятия, аккумулированный по результатам финансово-хозяйственной деятельности, является не только весомым элементом собственного капитала, но и источником покрытия его обязательств перед партнерами, потребителями и сотрудниками, что находит свое отражение в распределении чистой прибыли и создании специальных целевых фондов, как, например, материального поощрения, производственного и социального развития, страхового, дивидендного, резервного фондов. Такие фонды являются очень важными для каждого субъекта предпринимательской деятельности.

В процессе осуществления системы управления собственным капиталом предприятия в условиях инновационного развития важное значение имеет мониторинг, целью которого является отслеживание любых изменений структуры и объема капитала. Поэтому на предприятии принимаются определенные решения по стратегии управления собственным капиталом для обеспечения большего эффективности его распределения и использования.

Мониторинг способствует определению следующих данных:

– эффективность системы управления собственным капиталом;
– «Узкие» места и их источники возникновения в финансово-хозяйственной деятельности предприятия, отражается на структуре и объемах собственного капитала;
– риски и факторы влияния на управление собственным капиталом;
– варианты изменений системы управления собственным капиталом;
– включение всех элементов в систему управления собственным капиталом, исполнение ролей всех подсистем и элементов системы управления в защите от неблагоприятных событий;
– адаптивная способность системы по принятию решений для управления собственным капиталом;
– уровень защиты предприятия от рисков системы принятия решений связанных с управлением собственным капиталом.

Существуют 3 уровня иерархии в информационной базе мониторинга:

  • мониторинг внешней среды предприятия, позволяет получить информацию о потенциальных расходы на содержание и обслуживание как собственного, так заемного капитала.
  • мониторинг внутреннего использования, где происходит оценка определенных производственных показателей, оценка балансовой стоимости имеющихся собственных финансовых ресурсов.
  • формирование управленческих рекомендации, основываясь на экспертной оценке объемов и динамики изменения собственного капитала наряду с данными о состоянии товарного и фондового рынков

Мониторинг обеспечивает возможности гибкого управления собственным капиталом, характеризует динамический характер такого процесса. Помогает делать своевременные выводы и принимать соответствующие шаги для оптимизации эффективности управления структурой собственного капитала.

Так что можно сделать вывод, что управление структурой и формированием собственного капитала предприятия является одним из ключевых условий его успешного функционирования и возможности осуществления им инновационной деятельности.

Задачи и содержание управления собственным капиталом предприятия. Структура собственного капитала

Собственный капитал предприятия представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов.
Собственный капитал равен сумме активов минус сумма задолженности. Фактически это чистая стоимость капитала.
Собственный капитал подразделений на:

Уставный капитал. уставный капитал представляет собой объединение вкладов собственников предприятия в его имущество в денежном выражении в размерах определяемых учредительными документами.
Дополнительный оплаченный капитал. Организации, созданные в форме акционерных обществ (кроме инвестиционных фондов) увеличивают свой собственный капитал за счет эмиссионного дохода, обеспечиваемого разницей между продажной и номинальной стоимостью собственных акций. Источником дополнительного капитала может быть также продажа фирмой части активов по цене, превышающей их балансовую стоимость, или приобретение ею активов другой компании по цене ниже их балансовой стоимости.
Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для обеспечения защиты от возможных убытков и непредвиденных потерь.
Нераспределенный доход (непокрытый убыток) – это аккумулированный доход предприятия с момента ее создания за вычетом объявленных и выплаченных дивидендов. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия. Это та часть прибыли, которая не была выплачена акционерам в форме дивидендов, а была использована для финансирования деятельности предприятия.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие организации. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов организации можно представить следующим образом.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации, –амортизационные отчисления,

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению организацией дополнительного капитала путем дополнительной эмиссии и реализации акций или путем дополнительных взносов средств в уставный фонд. Для отдельных организаций одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь.

Процесс управления собственным капиталом организации включает:

1. Анализ формирования собственного капитала в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развитияорганизации.

2. Определение будущей потребности в собственном капитале осуществляется следующим образом:

, где

Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах организации в планируемом периоде; Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода; Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода; Пр – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников

4. Формирование собственного капитала за счет внутренних источников.

5. Формирование собственного капитала за счет внешних источников.

6. Оптимизация структуры собственного капитала. Процесс оптимизации основывается на следующих критериях:

· обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

· обеспечение сохранения управления организацией первоначальными учредителями. Рост

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

· проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;

· обеспечением максимизации формирования прибыли организации с учетом допустимого уровня финансового риска;

· формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) организации;

· формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала.

При разработке политики формирования собственного капитала необходимо учитывать следующее.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

· Простотой привлечения,

· Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности,

· Обеспечением финансовой устойчивости развития организации,

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

· Ограниченность объема привлечения,

· Высокая стоимость.

· Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых ресурсов,

11. Управление основным капиталом предприятия

Основной капитал – это капитал, материализованный в зданиях, сооружениях, станках и в другом оборудовании, которое функционирует в процессе производства несколько лет и обслуживает несколько производственных циклов. Основной капитал обращается гораздо медленнее. Затраты предприятия на формирование основного капитала не могут быть возвращены в течение одного года.

Кроме того, в процессе функционирования основной капитал подвергается физическому и моральному износу.

К основным задачам управления основным капиталом относят:

— выявление и удовлетворение потребности в конкретных элементах основного капитала;

— поддержание оптимальной пропорциональности между составными частями основного капитала;

— ускорение оборота основного капитала в процессе его использования;

— выбор наиболее прогрессивных видов основного капитала с позиций обеспечения роста рыночной стоимости компании;

— максимизация конечного финансового результата деятельности компании (прибыли) за счет роста эффективности функционирования основного капитала.

Основной капитал, отражаемый на счетах баланса фирмы, получил название внеоборотных активов. Внеоборотные активы – это совокупность фундаментальных имущественных ценностей предприятия (компании), многократно участвующих в хозяйственной производственно-коммерческой деятельности с целью получения положительного финансового результата (прибыли).

Различают следующие виды стоимостных оценок элементов (форм) основного капитала:

1. Первоначальная стоимость основных средств, приобретенных за плату, а также созданных на предприятии, признается сумма фактических затрат организации на приобретение, сооружение и изготовление, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов.

2. Восстановительная стоимость – стоимость воспроизводства элемента основного капитала на момент его переоценки, т. е. при современных условиях (по текущим ценам). Восстановительная стоимость важна для определения величины затрат, которые потребуются на замену фондов. Она складывается из тех же элементов, что и первоначальная стоимость.

Первоначальная и восстановительная стоимость – это виды оценки, которые характеризуют стоимость основных фондов в разные моменты времени.

3. Полная стоимость основного капитала – рассчитывается без учета амортизации и может представлять собой смешанную оценку (часть – по текущим ценам, часть – по ценам приобретения или создания).

4. Остаточная стоимость представляет собой разницу между полной стоимостью и начисленным износом (суммой амортизации за период эксплуатации);

5. Ликвидационная стоимость – стоимость в момент списания элемента основного капитала в баланса;

6. Балансовая стоимость – стоимость, отражаемая в разделе «Внеоборотные активы» баланса (в настоящее время в отечественной практике такое отражение идет по остаточной стоимости).

7. Рыночная стоимость – вид оценки, отражающий сложившееся соотношение спроса и предложения

Внеоборотные активы относятся к активам слаболиквидным. Это означает, что они могут быть конверсируемы (обращены) в денежную форму без значительных потерь только по истечении значительных промежутков времени (от полугода и выше).

Рассмотрим классификацию внеоборотных активов.

1. По функциональному критерию в состав внеоборотных активов включаются следующие их виды:

— основные средства;

— нематериальные активы;

— незавершенные капитальные вложения;

— оборудование, предназначенное к монтажу;

— долгосрочные финансовые вложения;

— другие виды внеоборотных активов.

2. По характеру владения внеоборотные активы группируются следующим образом:

— собственные внеоборотные активы, к которым относятся долгосрочные активы, принадлежащие фирме на правах собственности или владения, отражаемые в составе ее баланса;

— арендуемые внеоборотные активы, используемые фирмой в соответствии с договором аренды (лизинга) с их собственником.

3. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности фирмы выделяют следующие группы внеоборотных активов:

— внеоборотные активы, обслуживающие операционную (текущую) деятельность (операционные или производственные внеоборотные активы);

— внеоборотные активы, обслуживающие инвестиционную (долгосрочную) деятельность реального сектора (инвестиционные внеоборотные активы), к ним относят, в частности, незавершенное капитальное строительство, оборудование, предназначенное к монтажу и другие реальные сектора инвестирования;

— внеоборотные активы, обслуживающие финансовую деятельность (финансовые внеоборотные активы), долгосрочные финансовые вложения;

— внеоборотные активы, удовлетворяющие социальные потребности персонала. Они характеризуют группу объектов социально-бытового назначения, сформированных для обслуживания работников данного предприятия и находящихся в его владении.

5. В зависимости от роли в процессе производства в составе внеоборотных активов принято выделять активную и пассивную части. К активной части относят такие основные производственные фонды, которые непосредственно участвуют в процессе производства и влияют на выпуск продукции. Пассивная часть включает основные фонды, непосредственно не участвующие в процессе производства.

Таким образом, внеоборотные активы (основной капитал) – это фундаментальная основа любого бизнеса. От того, как они сформированы на «старте» фирмы, как они управляются потом, как изменяются их структура и качество, насколько эффективно они используются в хозяйственном процессе зависит в конечном итоге долгосрочный успех или неудачи бизнеса.

Следовательно, внеоборотные активы (основной капитал) требуют постоянного и грамотного управления – это является важнейшей задачей финансового менеджмента.

Управление основным капиталом

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Управление основным капиталом

1.1 Понятие основного капитала, его состав и структура

1.2 Источники формирования и использования основного капитала

1.3 Эффективность использования основного капитала

1.4 Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе

Список использованной литературы

1. Управление основным капиталом

1.1 Понятие основного капитала, его состав и структура

Основной капитал — это совокупность денежных средств, вложенных в материально-вещественные ценности, многократно участвующие в процессе хозяйственной деятельности и переносящие частями свою стоимость на готовый продукт в течение длительного периода времени (более одного года). денежный капитал амортизация

По материально-вещественному составу основной капитал представляет основные фонды. Основные фонды — это совокупность средств труда, функционирующих в неизменной натуральной форме в течение длительного времени и переносящих свою стоимость на готовый продукт частями, по мере износа.

По натурально-вещественному составу основные фонды подразделяются на следующие группы: здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий и продуктивный скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и пр. Эта группировка имеет большое значение для начисления амортизации, расчетов показателей использования основных фондов, а также для изучения их динамики и структуры.

По функциональному назначению основные фонды делятся на производственные и непроизводственные. Производственные основные фонды — это средства труда, непосредственно участвующие в процессе производства или создающие условия для его нормального осуществления (машины, оборудование, здания и т. п.) и составляющие материально-техническую базу предприятия. Непроизводственные основные фонды несут социальную нагрузку и непосредственно не участвуют в производственном процессе. к ним относятся объекты здравоохранения, просвещения, физической культуры, общественного питания и жилищно-коммунального хозяйства, находящиеся на балансе предприятия и предназначенные для удовлетворения различных потребностей работников.

В зависимости от степени участия в производственном процессе в практике планирования и экономического анализа основные производственные фонды делятся на активные и пассивные. Активная часть фондов влияет на объем производства продукции и ее качество, непосредственно воздействуя на предмет труда (машины и оборудование). Пассивные основные фонды непосредственно не воздействуют на предмет труда, а создают условия для нормального функционирования производства (здания, сооружения и др.). Благоприятной тенденцией для предприятия принято считать повышение удельного веса активной части в структуре основных производственных фондов, так как это является одним из факторов повышения экономической эффективности деятельности предприятия.

Основные фонды, выраженные в денежной оценке, принято называть основными средствами. Различают три вида оценки основных средств.

Первоначальная стоимость основных средств — это стоимость принятия к бухгалтерскому учету объекта. Она складывается из величины фактических затрат на приобретение сооружение и изготовление, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов.

Восстановительная стоимость основных средств — это стоимость после переоценки основных средств в связи с инфляцией, достройки, дооборудования, реконструкции или частичной ликвидации. После отражения изменения стоимости в бухгалтерском учете новая стоимость именуется первоначальной и к ней применяются те же правила

Остаточная стоимость основных средств — это разница между первоначальной стоимостью и суммой начисленной амортизации за весь период эксплуатации

Предприятия всех типов и форм собственности формируют средства, которые вкладываются в основные средства, за счет таких источников, как уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, банковский кредит, другие привлеченные средства (кредиторская задолженность, выпуск облигаций и т.д.).

Государственные предприятия могут, кроме того, получать средства для осуществления централизованных капиталовложений.

Денежное выражение стоимости основных фондов соответствует сумме авансированных в них основных средств лишь в момент введения основных фондов в эксплуатацию.

Следует различать понятия «основные фонды» и «основные средства». По своему составу, общественному назначению и экономической сущности основные фонды не относятся к финансовым категориям, поэтому их нельзя отождествлять с понятием «основные средства», то есть основные фонды — это экономическая категория, в то время как основные средства — это финансовая категория.

В бухгалтерском учете основные фонды, учитываемые по первоначальной или восстановительной стоимости, отражаются в активе баланса предприятия по строке «Основные средства».

Показываемая по строке «Основные средства» первоначальная или восстановительная стоимость основных фондов количественно не равна сумме средств, вложенных в данные основные средства. Она всегда меньше на сумму начисленного износа

В начале производственной деятельности вновь создаваемое предприятие наделяется фондом основных средств, величина которого равна первоначальной (балансовой) стоимости основных фондов.

В процессе производственной деятельности предприятия фонд основных средств, с одной стороны, постепенно уменьшается на сумму износа (амортизации) и выбытия основных фондов за ветхостью и негодностью, с другой стороны, увеличивается на стоимость вновь осуществляемых капитальных вложений

Таким образом, величина этого фонда постоянно меняется, уменьшается на сумму перенесенной в процессе производства части стоимости основных производственных фондов на готовый продукт и увеличивается на сумму произведенных затрат на вновь введенные в эксплуатацию основные фонды.

Высокая стоимость оборудования, инструментов и длительность отвлечения денежных средств в больших размерах вынуждают предприятия уделять больше внимания лучшему использованию основных фондов в процессе их эксплуатации. Но это также требует выполнения ряда условий. Прежде всего, необходимость ведения четкого учета наличия и движения основных фондов на предприятии. Этот учет должен обеспечить знание общей величины основных фондов, их динамики, степени их влияния на уровень издержек производства и другие.

Учет основных фондов обусловливается не только необходимостью знания того, какими основными фондами и в каком объеме предприятие обладает, но и требованиями экономики производства. Это вызвано тем, что доля основных фондов в общем, объеме средств, находящихся в распоряжении предприятия, достигает 70% и более. Следовательно, от того, как они используются, зависит развитие (состояние) его экономики.

Учет и оценка ОПФ производятся в натуральной (штуки, тонны, километры и т.д.) и стоимостной (рубли) формах.

При определении рыночной стоимости основных средств пользуют три основных подхода:

— затратный — основывается на предположении, что разумный инвестор, как правило, не заплатит за оцениваемый объект сумму большую, чем та, за которую обошлось бы создание объекта, обладающего эквивалентной полезностью;

— прямой сравнительный анализ продаж — основывается на предположении, что разумный инвестор, как правило, не заплатит за оцениваемый объект сумму, большую, чем та, за которую на рынке может быть приобретен объект, обладающий эквивалентной полезностью;

— доходный — основывается на предположении, что рыночная стоимость оцениваемого объекта определяется текущей стоимостью доходов, которые этот объект может принести своему собственнику.

Стоимость основных средств, в которой они приняты к бухгалтерскому учету, не подлежит изменению. Изменение первоначальной стоимости допускается в случаях достройки, дооборудования, реконструкции, частичной ликвидации и переоценки объектов основных средств, а также в случаях их модернизации.

При принятии решения о переоценке по таким основным фондам следует учитывать, что в последующем они переоцениваются регулярно, чтобы стоимость основных средств, по которой они отражаются в бухгалтерском учете и отчетности, существенно не отличалась от восстановительной стоимости.

1.2 Источники финансирования и использования основного капитала

Основные фонды предприятий в процессе эксплуатации изнашиваются. Воспроизводство основного капитала может осуществляться посредством ремонта, модернизации и реконструкции. При этом затраты на модернизацию и реконструкцию основных фондов после их окончания могут увеличивать первоначальную стоимость такого объекта, если в результате модернизации и реконструкции улучшаются первоначально принятые нормативные показатели функционирования — срок полезного использования объекта основных средств, его мощность и т.п.

Ремонт основных фондов, будучи элементом простого воспроизводства, удлиняет срок их службы, повышает производительность, уменьшает потребность в прямых инвестициях на создание новых объектов основных средств.

Различают следующие виды ремонта: текущий, средний и капитальный.

При текущем ремонте происходит ликвидация мелких поломок, замена отдельных деталей. Как правило, он носит случайный характер.

Средний, или планово-предупредительный, ремонт связан с заменой отдельных элементов, деталей и узлов, проверкой работы всех агрегатов. Средний ремонт может проводиться несколько раз в год.

При капитальном ремонте машин и оборудования, осуществляемом с периодичностью более года, как правило, производятся разборка агрегата, замена или восстановление изношенных деталей и узлов, ремонт базовых деталей. Капитальный ремонт зданий и сооружений предусматривает замену изношенных конструкций и деталей более прочными и экономичными, улучшающими эксплуатационные показатели ремонтируемых объектов.

Экономическая целесообразность капитального ремонта определяется сопоставлением затрат на капитальный ремонт со стоимостью ремонтируемых объектов. Если капитальный ремонт экономически нецелесообразен, фонды, предназначенные на его проведение, могут быть использованы на приобретение машин и оборудования взамен устаревших и выбывших из эксплуатации.

Предприятия самостоятельно определяют как общие объемы ремонтных работ, так и их структуру по видам. План ремонта составляется на год в целом по предприятию на основе сметно-финансовых расчетов по ремонту отдельных объектов с учетом действующих норм, цен, тарифов и утверждается руководителем предприятия.

Все предприятия независимо от подчиненности и форм собственности включают затраты на все виды ремонта объектов основных средств в состав затрат на производство и реализацию продукции. Предприятию дано право самостоятельно выбирать один из вариантов отнесения на себестоимость затрат на ремонт:

1. Включать в себестоимость фактические затраты на ремонт объектов основных средств непосредственно после его осуществления. Этот вариант имеет ряд недостатков. Если у предприятия возникают сезонные колебания в проведении ремонтных работ, то у него будут значительные колебания в себестоимости по отдельным периодам, что в свою очередь усложнит расчет прибыли и определение платежей в бюджет.

2. Образовывать резерв предстоящих затрат на ремонт объектов основных средств. Отчисления в такой резерв рассчитываются, исходя из совокупной стоимости основных средств и нормативов отчислений, утверждаемых предприятием самостоятельно и закрепляемых в учетной политике.

Для финансирования ремонта предприятия могут привлекать краткосрочные кредиты банков в тех случаях, когда объем ремонтных работ в отдельные периоды года превышает размер источников его финансирования, т.е. возникает так называемый сезонный разрыв.

Порядок финансирования ремонта в основном зависит от способа его проведения. При подрядном способе выполнения ремонтных работ расчеты между подрядчиком и заказчиком производятся за законченные этапы работ или объект в целом на основании договоров, к которым прилагаются акты приемки выполненных работ.

Расчеты по ремонту, осуществляемому хозяйственным способом, производятся, как правило, по отдельным элементам затрат (выплата заработной платы, начисление на заработную плату, оплата материалов, деталей и других затрат).

Обеспечение финансирования воспроизводственного процесса — важная финансовая задача. Следует усвоить методы воспроизводства основного капитала и понятие прямых инвестиций, имеющее и другое название — «капитальные вложения».

Прямые инвестиции — это затраты на создание новых объектов основного капитала, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов основного капитала.

Финансирование прямых инвестиций — это совокупность и порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием.

Источниками финансирования прямых инвестиций являются:

— Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы;

— Заемные денежные средства;

— Привлеченные денежные средства, получаемые от эмиссии ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и физических лиц;

— Денежных средств поступающих в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений;

— Средств внебюджетных фондов;

— Ассигнований из бюджетов различных уровней, предоставляемых на безвозвратной основе;

— Средства иностранных инвесторов.

Планирование источников финансирования прямых инвестиций осуществляется на основе сметной стоимости строительства. Вначале определяются собственные источники:

1. образуемые при ведении капитальных работ хозяйственным способом (собственными силами): мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов, прибыль по капитальным работам, экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ, экономия от снижения цен на оборудование, прочие источники (доходы от попутной добычи ископаемых и др.)

2. образуемые в результате основной деятельности предприятия: амортизационные отчисления, прибыль предприятия.

При недостатке собственных средств привлекаются заемные средства: долгосрочные кредиты банков, займы, полученные от юридических и физических лиц, бюджетные кредиты, инвестиционные налоговые кредиты.

В настоящее время широкое распространение получила такая форма привлечения инвестиций как лизинг.

Лизинг — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Лизинговая компания покупает оборудование и предоставляет его в аренду на несколько лет фирме-арендатору, которая постепенно погашает задолженность по мере использования имущества. Лизинговые операции осуществляются не только специализированными компаниями, но и крупными коммерческими банками.

Лизинг дает возможность получить необходимое современное оборудование без значительных единовременных затрат.

По окончании срока лизингового контракта возможны следующие варианты:

— покупка имущества арендатором по остаточной стоимости (в этом случае право собственности переходит к новому владельцу);

— пролонгация срока;

— возврат материальных ценностей лизинговой компании (банку).

Для приобретения машин и оборудования лизинговые компании используют собственные и заемные средства.

Международным лизинг называется в случаях, когда арендодатель и арендатор находятся в разных странах. Наибольшее развитие он получил в сфере аренды самолетов и судов. Часто лизинговый контракт заключается одновременно с фрахтовым, что гарантирует занятость судна длительное время.

Следующим источником капитальных вложений являются привлеченные средства:

— полученные от эмиссии долговых ценных бумаг (векселей, облигаций);

— паевые и иные взносы юридических и физических лиц.

Остальные источники привлекаются в случае финансирования объектов специального назначения.

1.3 Эффективность использования основного капитала

Одним из важнейших факторов увеличения объема производства продукции на промышленных предприятиях является обеспеченность их основными средствами и более полное и эффективное их использование.

Определяются обеспеченность предприятия и его структурных подразделений основными средствами и уровень их использования по обобщающим и частным показателям; устанавливаются причины изменения их уровня; рассчитывается влияние использования основных производственных фондов на объем производства продукции и другие показатели; изучается степень использования производственной мощности предприятия и оборудования; выявляются резервы повышения эффективности использования объектов основных средств.

Оценка движения и технического состояния основных производственных фондов (ОФ) осуществляется по данным бухгалтерской отчетности — бухгалтерского баланса (форма №1) и приложения к бухгалтерскому балансу (форма №5). Для этого рассчитываются следующие показатели .

1. Коэффициент обновления ОФ = Стоимость поступивших основных средств / Стоимость основных средств на конец периода

2. Срок обновления ОФ = Стоимость основных средств на начало периода / Стоимость поступивших основных средств

3. Коэффициент выбытия ОФ = Стоимость выбывших основных средств / Стоимость основных средств на начало периода

4. Коэффициент износа ОФ = Сумма износа основных средств / Первоначальная стоимость основных средств на соответствующую дату

5. Коэффициент годности ОФ = Остаточная стоимость основных средств / Первоначальная стоимость основных средств

Проверяется выполнение плана по внедрению новой техники, вводу в действие новых объектов, ремонту основных средств. Определяется доля прогрессивного оборудования в его общем количестве и по каждой группе машин и оборудования, а также доля автоматизированного оборудования.

Для характеристики возрастного состава и морального износа фонды группируются по продолжительности эксплуатации (до 5, 5-10, 10-20 и более 20 лет), рассчитывается средний возраст оборудования.

Обеспеченность предприятия отдельными видами машин, механизмов, оборудования, помещениями устанавливается сравнением фактического их наличия с плановой потребностью, необходимой для выполнения плана по выпуску продукции. Обобщающими показателями, характеризующими уровень обеспеченности предприятия основными производственными фондами, являются фондовооруженность и техническая вооруженность труда.

Показатель общей фондовооруженности труда рассчитывается отношением среднегодовой стоимости промышленно-производственных фондов к среднесписочной численности рабочих в наибольшую смену (имеется в виду, что рабочие, занятые в других сменах, используют те же фонды труда).

Уровень технической вооруженности труда определяется отношением стоимости производственного оборудования к среднесписочному числу рабочих в наибольшую смену. Темпы его роста сопоставляются с темпами роста производительности труда. Желательно, чтобы темпы роста производительности труда опережали темпы роста технической вооруженности труда. В противном случае происходит снижение фондоотдачи.

В условиях самоокупаемости и самофинансирования особое внимание уделяется наиболее полному и эффективному использованию основного капитала. В этой связи перед финансовым менеджером стоит задача формирования оптимального объема и структуры основного капитала, проведения анализа эффективности его использования и принятия соответствующих мер.

Эффективность управления основным капиталом характеризуют следующие показатели: фондоотдача, фондоемкость и рентабельность.

Важнейшим показателем эффективности использования основных производственных фондов является фондоотдача, которая определяется как отношение выпуска продукции (валовой, товарной, чистой) к среднегодовой стоимости основных производственных фондов (основного капитала).

где ФО — показатель фондоотдачи; V — выручка от реализации продукции, работ, услуг; ОПФ — основные производственные фонды

Если числитель и знаменатель формулы разделить на среднегодовую численность персонала, то получится:

где ЧР — среднегодовая численность занятых; ПТ — производительность труда; ФВ — фондовооруженность.

Фондоемкость — это обратный показатель фондоотдачи, характеризующий величину основных производственных фондов (средств, капитала), необходимую для производства единицы продукции. Определяется отношением среднегодовой стоимости основных фондов к стоимости произведенной продукции.

Фондоемкость важный показатель эффективности использования основных фондов. Ее снижение свидетельствует о повышении эффективности производства, ибо изготовление данной продукции обеспечивается с меньшими затратами основных фондов, экономит капитальные вложения. Для этого необходимо осуществлять наиболее прогрессивные направления наращивания производственных мощностей, среди которых особое место принадлежит коренной реконструкции и техническому перевооружению организации, снижению стоимости машин и оборудования на единицу мощности, увеличению сменности их работы, уменьшению простоев и другим мерам по улучшению структуры и использования производственного аппарата.

Показателем, характеризующим уровень использования основных производственных фондов, является их рентабельность, представляющая отношение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости основных производственных фондов:

В разных отраслях экономики показатели фондоотдачи и фондоемкости неодинаковы. На их величину оказывают влияние особенности экономики отрасли, технологии и организации, состав и структура основных средств, темпы их развития, изменение стоимости воспроизводства единицы мощности. Так, в тяжелой промышленности фондоотдача намного ниже, чем в легкой. Однако кризисное состояние экономики в последние годы приводит к постоянному снижению показателей эффективности использования объектов основных средств.

При расчете среднегодовой стоимости основных производственных фондов учитываются не только собственные, но и арендуемые основные фонды и не включаются фонды, находящиеся на консервации, резервные и сданные в аренду.

В заключение оценки интенсивности и эффективности использования основных производственных фондов подсчитывают резервы увеличения выпуска продукции и фондоотдачи. Ими могут быть ввод в действие неустановленного оборудования, замена и модернизация его, сокращение целодневных и внутрисменных простоев, повышение коэффициента сменности, более интенсивное его использование, внедрение мероприятий НТП. При определении текущих и перспективных резервов вместо планового уровня факторных показателей учитывается возможный их уровень.

Например, резервы увеличения выпуска продукции за счет ввода в действие нового оборудования определяются умножением дополнительного его количества на фактическую величину среднегодовой выработки или на фактическую величину всех факторов, которые формируют ее уровень.

Для определения резерва увеличения выпуска продукции за счет повышения среднечасовой выработки оборудования необходимо сначала выявить возможности роста последней путем его модернизации, более интенсивного использования, внедрения мероприятий НТП и т.д. Затем выявленный резерв повышения среднечасовой выработки нужно умножить на возможное количество часов работы оборудования (произведение возможного количества единиц, количества дней работы, коэффициента сменности, продолжительности смены).

Резервы роста фондоотдачи — это увеличение объема производства продукции и сокращение среднегодовой стоимости основных производственных фондов.

Резервы роста рентабельности основных производственных фондов определяют умножением выявленного резерва роста фондоотдачи на фактический уровень рентабельности продукции. В заключение разрабатывают мероприятия по освоению выявленных резервов.

1.4 Амортизация и ее роль в воспроизводственном процессе

Отличительною особенностью основных фондов как части внеоборотных активов является их участие в производственно-коммерческой деятельности в течение длительного периода. Поэтому способ переноса их стоимости на вновь создаваемый продукт отличается от способа возмещения стоимости оборотных активов. Стоимость основных фондов возмещается в течение периода полезного использования постепенно и по частям. Такой способ переноса принято называть амортизацией. Классификация основных фондов позволяет ответить на вопрос о правомерности включения в себестоимость продукции (работ, услуг) амортизации основных фондов. Так, производственные основные фонды прямо или косвенно участвуют в создании новой стоимости и, поэтому, амортизационные отчисления по таким основным фондам включается в себестоимость вновь созданного продукта (работы, услуги). Непроизводственные основные фонды включают в себя объекты нематериальной сферы, они не участвуют в процессе производства и амортизация по ним не включается в себестоимость.

Амортизация начинает начислять с месяца, следующего за месяцем принятия на учет внеоборотных активов. Начисление амортизации прекращается после достижения размера полной первоначальной стоимости и в случае выбытия объекта. В последнем случае амортизация начисляется за месяц, в котором объект выбыл и прекращается начисление с месяца, следующего за месяцем выбытия.

Нормативными документами в области бухгалтерского учета допускается начисление амортизации по основным фондам одним из четырех способов.

1. Линейный. При линейном способе годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.

2. Способ уменьшаемого остатка. При способе уменьшаемого остатка годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта и коэффициента ускорения, устанавливаемого в соответствии с законодательством Российской Федерации.

3. Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. При способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и годового соотношения, где в числителе число лет, остающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе — сумма чисел лет срока службы объекта.

4. Способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ). При способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) начисление амортизационных отчислений производится исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств.

Список использованной литературы

1. Васильева Л. С. Финансовый анализ: учебник Л.С. Васильева, М.В. Петровская. — М.: КНОРУС, 2006. — 544с.

2. Карасева И. М. Финансовый менеджмент: учебное пособие. И.М. Карасева, М.А. Ревякина. -Москва: Омега — Л, 2006 — 335с.

3. Левчаев П.А. Финансовый менеджмент и налогообложение организаций: учебное пособие/ П.А. Левчаев. — Саранск: Мордовский гуманитарный институт, 2010 г.

4. Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: Учебное пособие /

Г.Н. Лиференко.— М: Издательство Экзамен, 2005. —160 с. (Серия Учебное пособие для вузов)

5. Николаева Т.П. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ: Учебно-методический комплекс. — М.: Изд. центр. 2008. — 311 с.

6. Найдёнова, Р. И. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Р. И. Найдёнова, А. Ф. Виноходова, А. И. Найдёнов. — М. : КНОРУС, 2009. — 208 с.

7. Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА имени П. А. Соловьева.- Рыбинск, 2007. — 174 с.

8. Смагин, В. Н. Финансовый менеджмент. Краткий курс: учеб. пособие / В. Н. Смагин. — М. : КНОРУС, 2007. — 144 с.

10. Этрилл, П. Финансовый менеджер для неспециалистов. 3-е изд. / пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб. : Питер, 2007. — 608 с.

Размещено на Allbest.ru

Управление основным капиталом предприятия: цели и содержание

Понятие и сущность основного капитала предприятия

Капитал, одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий, известная задолго до его зарождения, получила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

  • 1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.
  • 2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.
  • 3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е. формирует уровень будущего их благосостояния.
  • 4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия Гребенкин А.С. Современные тенденции дивидендной политики российских компаний. Акционерное общество: вопросы корпоративного управления, №6, 2005 (стр. 21-36).

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов.

Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала предприятия в соответствии с приведенной их систематизацией по основным классификационным признакам.

Любой хозяйствующий субъект, осуществляя производственную деятельность, использует ограниченные экономические ресурсы, которые подразделяются на природные, материальные, трудовые, финансовые и предпринимательство (как особый ресурс). В экономике вместо термина «экономические ресурсы» используется термин «факторы производства». Капитал является одним из факторов производства. Внешне капитал представлен в конкретных формах: средства труда (производительный капитал), деньги (денежный), товар (товарный).

Все авансированные в деятельность хозяйствующего субъекта средства можно назвать капиталом. Часть производительного капитала, вложенная в основные средства (здания, сооружения, оборудование и т.д.), носит название основного капитала. Другая часть производительного капитала, авансированная в оборотные фонды, представляет собой оборотный капитал.

Основной капитал (фонды) — это стоимостное выражение средств труда. Определяющим признаком основных фондов выступает способ перенесения стоимости на продукт — постепенно, в течение ряда кругооборотов (производственных циклов), частями по мере износа. Таким образом, единовременно авансированная стоимость в уставный капитал (фонд) в части основного капитала совершает постоянный оборот, переходя из денежной в производительную, товарную и снова в денежную форму. В этом состоит экономическое содержание основных фондов.

Основные производственные фонды участвуют во многих производственных циклах, сохраняют свою натурально-вещественную форму до конца эксплуатации, переносят свою стоимость на изготавливаемый продукт по частям по мере износа, возмещаются вначале в денежной форме, потом в натуральной форме.

Закон воспроизводства основного капитала заключается в том, что в условиях нормального экономического развития его стоимость, введенная в производство, полностью восстанавливается, обеспечивая возможность постоянного технического обновления основных средств.

При простом воспроизводстве за счет средств амортизации формируется новая система орудий труда, равная по стоимости изношенным.

При расширенном воспроизводстве требуются новые вложения средств, которые привлекаются из прибыли, взносов учредителей, эмиссии ценных бумаг, кредитов и др Стражев Анализ хозяйственной деятельности в промышлен-ности — Минск 2009 ( стр.11-15).

Хозяйствующие субъекты наряду с основными производственными фондами используют основные непроизводственные фонды. Основные непроизводственные фонды находятся на балансе предприятия (фирмы), но не воспроизводят свою стоимость, она утрачивается. Их содержание и развитие за счет прибыли.

Переход к рыночной системе хозяйствования невозможен без решения вопроса повышения эффективности использования основных фондов и производственных мощностей. От решения этой проблемы зависит место предприятия в промышленном производстве, его финансовое состояние, конкурентоспособность на рынке. Технический уровень, качество, надежность, долговечность продукции зависят от качественного состояния техники и эффективного ее использования, что определяет эффективность производства.

Капитал предприятия можно рассматривать с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать капитал реальный, т.е. существующий в форме средств производства, и капитал денежный, т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретения средств производства, как совокупность источников средств для обеспечения хозяйственной деятельности предприятия.

Капитал — это вложения в активы организации, используемые для производства и реализации товаров с целью получения прибыли. В общем, под капиталом можно подразумевать инвестированные ресурсы. Капитал является одной из главных составляющих производства, производственным потенциалом. Без него невозможна производственная и коммерческая деятельность.

Внешне капитал представлен в конкретных формах:

материальной — это средства производства (производительный капитал), товары (товарный), денежные средства (денежный) и другое имущество;

нематериальной — нематериальные активы, образование, человеческие способности и др.

Капитал в материально-вещественном воплощении подразделяется на основной и оборотный капитал.

К основному капиталу относятся материальные факторы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование и т.п. Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого производственного цикла (сырья, основных и вспомогательных материалов и т.п.), а также на оплату труда. Основной капитал служит в течение ряда лет, оборотный — полностью потребляется в течение одного цикла производства.

Основной капитал в большинстве случаев отождествляется с основными фондами (основными средствами) предприятия. Однако понятие основного капитала шире, так как кроме основных фондов (зданий, сооружений, машин и оборудования), представляющих его значительную часть, в состав основного капитала включается также незавершенное строительство и долгосрочные инвестиции — денежные средства, направленные на прирост запаса капитала.

Основной капитал участвует многократно в производственном процессе и переносит свою стоимость на готовый продукт частями, постепенно, например, здания, сооружения, машины и оборудование и др. Состояние основного капитала характеризует уровень технической оснащенности предприятия. Анализ состава и движения основных фондов, а также эффективности их использования характеризует уровень технического развития организации.

В отличие от основного, оборотный капитал, как правило, расходуется в производстве лишь один раз и полностью переносит свою стоимость на готовый продукт (сырьё, материалы, энергетические ресурсы, малоценные и быстроизнашивающиеся и др.). Его можно назвать потребляемыми средствами в процессе эксплуатации основного капитала.

Приобретение основного капитала требует наибольших расходов. Ввиду высокой его стоимости, затраты на основные средства не могут быть возмещены быстро. Но если руководство предприятие намерено иметь стабильное, конкурентоспособное положения на рынке, чтобы фирма имела постоянный статус и доверие среди покупателей, клиентов и партнёров, ему необходимо иметь основной капитал, который бы приносил достаточно высокие доходы Поляка Г.Б. Финансовый менеджмент: теория и практика — М.: Юнити, 2007 (стр.178-195; 200-204).

Часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Другими словами, капитал — это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

В такой трактовке принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом фирмы состоит в том, что в любой момент финансовые ресурсы больше или равны капиталу фирмы. При этом равенство означает, что у фирмы нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако это не означает, что чем ближе размер капитала к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее работа фирмы Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия — М.: ИНФРА-М, 2003 (стр. 144-148).

Капитал является главной экономической базой создания и развития предприятия, так как он характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы собственников и персонала фирмы, а также государства. Именно это определяет его как основной объект финансового управления фирмой, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

По принадлежности различают собственный и заемный капитал. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный (складочный), добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Под общим понятием капитала фирмы обычно понимаются различные его виды, которых достаточно много. Поэтому необходимо рассмотреть классификацию капитала по различным признакам

Уставный (складочный) капитал образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на всем протяжении жизни фирмы. В зависимости от организационно-правовой формы фирмы ее уставный (складочный) капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставный капитал паев, долей и т.д.

Уставный капитал фирмы определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Таким образом, уставный капитал является основным источником собственных средств. Капитал называется уставным потому, что его размер фиксируется в уставе предприятия, который подлежит регистрации в установленном порядке. За время жизненного цикла фирмы ее уставный (складочный) капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе и за счет части внутренних финансовых ресурсов фирмы.

Добавочный капитал включает в себя:

сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества фирмы со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке;

безвозмездно полученные фирмой ценности;

сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионных доход акционерного общества);

другие аналогичные суммы.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.

Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом, но не менее 15% его уставного капитала. Ежегодно в резервный фонд должно отчисляться не менее 5% чистой прибыли до тех пор, пока резервный капитал не достигнет установленного уставом размера. Резервный капитал создается для покрытия возможных убытков фирмы, а также для погашения облигаций, эмитированных фирмой, и выкупа собственных акций (порядок формирования резервного капитала будет рассмотрен далее) Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчётов.-2-е издание — М.: Дело Лтд, 2003 (стр. 154-157).

В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода фирма может создавать следующие резервы:

сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами;

на предстоящую оплату отпусков работникам;

на выплату, ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

на выплату вознаграждений по итогам работы за год;

на ремонт основных средств;

на предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;

на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;

на покрытие иных предвиденных затрат и другие цели, предусмотренные законодательством.

Прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности фирмы и является важным компонентом собственного капитала фирмы.

Заемный капитал включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенные сроки.

По объекту инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал представляет собой ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе. Оборотный капитал — это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы.

В зависимости от целей использования выделяют следующие виды капитала; производительный, ссудный и спекулятивный. Производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности. Ссудный капитал характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о финансовых инвестициях в денежные инструменты, такие, как депозитные вклады в коммерческих банках, облигации, векселя и т.п. Спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т.е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации Юджин Бригхем, Луис Гапенски Финансовый менеджмент. Полный курс, том 2 — Спб.: Экономическая школа, 2004 (стр.662-665; 666-670; 451-457).

Функционирование капитала фирмы в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота, поэтому капитал классифицируют по форме нахождения в процессе кругооборота, выделяя капитал в денежной, производительной и товарной форме.

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в оборотные и внеоборотные активы предпринимательской фирмы, переходя, таким образом, в производительную форму. На второй стадии производительный капитал принимает товарную форму в процессе производства продукции, работ, услуг. Третья стадия — постепенный переход товарного капитала в денежный капитал по мере реализации произведенных товаров, работ, услуг. Одновременно с изменением форм движение капитала сопровождается изменением его суммарной стоимости. Средняя продолжительность оборота капитала фирмы характеризуется периодом его оборота в днях, месяцах, годах.

Каждый вид основного капитала (средств) имеет определенное название и сферу применения. Основные средства различаются по многим признакам, что требует их классификации. Группировка по отраслевому признаку (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, торговля, общественное питание и др.) позволяет получить данные об их стоимости в каждой отрасли. Главным критерием группировки основных фондов по отраслям является вид деятельности данной организации или ее подразделений.

Классификация основного фонда по секторам и отраслям народного хозяйства позволяет отслеживать и корректировать направления развития экономики, эффективнее использовать стимулирующие рычаги развития прогрессивных и приоритетных отраслей. Отраслевая структура основных фондов должна быть перестроена: удельный вес отраслей, непосредственно занятых обслуживанием жизни населения, будет возрастать. Повышение конкурентоспособности предприятий промышленности связано, прежде всего, с интенсивным техническим переоснащением.

По назначению и сфере применения основные фонды подразделяются на производственные основные фонды основной деятельности, производственные основные фонды других отраслей, непроизводственные основные фонды Миркин Я.М. Что ждет Россию в будущем? (макроэкономика, фондовый рынок) Журнал Эквивалент, №1, 2002 (стр.6-7).

Для управления основным капиталом на всех уровнях хозяйствования первостепенное значение имеет функционально-видовая группировка средств труда. Она позволяет получить информацию о важнейших качественных изменениях, происходящих в экономическом потенциале хозяйствующего субъекта. Динамика видовой структуры отражает изменения в технической оснащенности производства, темпах внедрения инноваций, развитии специализации, концентрации и т. д. По видам основные фонды подразделяются на следующие группы: здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, прочие основные фонды. Видовая структура основных фондов существенно различается до секторам и сферам экономики, а также по их отраслям. Прогрессивность изменения видовой структуры основных фондов находит выражение в увеличении доли их активной части.

По степени участия в процессе производства основные производственные фонды делятся на активную и пассивную части. К активной части основных фондов, оказывающих прямое воздействие на изменение формы и свойств предметов труда, относят: машины, оборудование, транспортные средства, приборы, инвентарь и др. К пассивной части фондов относят здания и сооружения и др., т. е. фонды, обеспечивающие условия осуществления производственного процесса. Чем выше доля активной части фондов, тем большими возможностями располагает хозяйствующий субъект по увеличению объема выпуска. Отнесение объектов к активной и пассивной частям зависит от специфики отрасли (в нефтеперерабатывающей сооружения — активная часть).

Соотношение различных групп основных фондов в общей стоимости, выраженное в процентах, составляет структуру основных производственных фондов. Структура основных производственных фондов различных отраслей и предприятий определяется характером и объемом выпускаемой продукции, техническим уровнем производства, уровнем специализации и кооперирования, природно-климатическими условиями.

По принадлежности основные фонды подразделяются на собственные и арендованные.

По признаку использования основные фонды подразделяются на находящиеся в эксплуатации (действующие), на реконструкции и техническом перевооружении, в запасе (резерве), на консервации. Эта группа обеспечивает исчисление сумм амортизации. В составе бездействующих основных фондов выделяют излишние и не используемые в данной организации станки, машины, транспортные средства и т. д.

Принадлежность основных фондов к той или иной учетной группе определяется по данным паспортов, инструкций по эксплуатации, описаний и другой технической документации Дегтярев А.А. Журнал «Финансовый менеджмент» №3, 2005(стр.15-16).

основной капитал предприятие финансовый

Порядок управления собственным капиталом предприятия

Управление собственным капиталом относится к важнейшим обязанностям топ-менеджеров с точки зрения обеспечения финансовой устойчивости фирмы. Каковы его порядок и структура, расскажем в нашей статье.

Основные этапы разработки системы управления собственным капиталом организации

Цели управления собственным капиталом

Привлечение требуемых объемов капитала

Достижение приемлемой рентабельности

Обеспечение финансовой устойчивости

Субъекты и объекты управления собственным капиталом

Основные принципы управления собственным капиталом

Основные методы управления капиталом

Внедрение системы управления капиталом

Основные этапы разработки системы управления собственным капиталом организации

Управление собственным капиталом (далее — СК) — многоступенчатый процесс. Его порядок предполагает решение задач в рамках алгоритма, включающего нескольких ключевых этапов:

  1. Определение целей управления собственным капиталом, а также соответствующих им задач.
  2. Определение ключевых субъектов и объектов управления СК.
  3. Определение основных принципов управления собственным капиталом.
  4. Определение ключевых методов управления СК.
  5. Внедрение системы управления СК на предприятии и реализация действий, способствующих достижению целей, поставленных на предыдущих этапах.

Рассмотрим данные пункты алгоритма, посредством которого может быть реализовано управление собственным капиталом предприятия, подробнее.

Цели управления собственным капиталом

Прежде всего, перед топ-менеджерами фирмы стоит задача по определению целей управления СК. К таковым современные экономисты относят:

  • обеспечение достаточности объемов СК с точки зрения реализации основных механизмов бизнес-модели компании;
  • обеспечение достаточной рентабельности бизнеса посредством эффективного распределения СК;
  • обеспечение достаточной финансовой устойчивости организации посредством использования ресурсов СК.

Каждая из отмеченных целей управления СК коррелирует с определенным кругом задач. Рассмотрим их.

Привлечение требуемых объемов капитала

Если говорить о такой цели, как достижение достаточности СК в аспекте обеспечения функциональности бизнес-модели фирмы, то задачи, соответствующие ей, могут формировать следующий перечень.

1. Поиск источников собственного капитала.

На практике это чаще всего означает привлечение необходимого объема портфельных инвестиций, так как собственный капитал — это уставной капитал, дополненный нераспределенной прибылью и иными высоколиквидными активами.

2. Обеспечение соответствия сделок по привлечению СК законодательству.

Многие портфельные инвесторы предпочитают регистрировать активы в зарубежных юрисдикциях. Причем не обязательно оффшорных — довольно популярны для этих целей Дания, Голландия. Это обусловлено развитостью в данных государствах отдельных отраслей права, значимых для российской фирмы. В частности, интеллектуального права, механизмов защиты различных IT-решений.

Задача менеджмента — осуществить регистрацию активов и собственного капитала так, чтобы их структура удовлетворяла как требованиям российского законодательства, так и стандартам страны, в которой прописывается бизнес.

3. Определение направлений инвестирования СК.

Данная задача, вероятно, будет важнейшей. Не так сложно найти инвестора, сколько грамотно воспользоваться предоставленными им финансовыми ресурсами. Принятие решений в части инвестирования СК требует самой детальной проработки статей расходов предприятия.

Достижение приемлемой рентабельности

Следующая цель управления собственным капиталом — достижение посредством эффективного инвестирования СК фирмы необходимого уровня рентабельности бизнеса. Для этого менеджменту может потребоваться решить следующий ряд задач:

  • эффективное инвестирование СК в средства производства, влияющие на уровень издержек (например, приобретение более технологичного оборудования);
  • эффективное инвестирование СК в расширение рынков сбыта (например, это могут быть вложения в рекламу, SEO, брендинг, международные активности);
  • эффективное инвестирование СК в повышение уровня производительности труда (например, организация курсов обучения сотрудников новым методам производства).

Отметим, что понятие приемлемой рентабельности может быть тесно связано с концепцией приемлемой убыточности фирмы — когда руководство организации, стремясь занять новые ниши рынка, сознательно идет на формирование долгов, возникающих, к примеру, вследствие увеличенных объемов финансирования рекламы либо в результате приобретения новых производственных мощностей за счет СК.

Подробнее о различных аспектах рентабельности читайте в статьях:

  • «Определяем рентабельность собственного капитала (формула)»
  • «Формула для расчета рентабельности продаж по балансу»

Обеспечение финансовой устойчивости

Понятие финансовой устойчивости, в свою очередь, связано с формированием модели управления организацией, в том числе в аспекте управления собственным капиталом, обеспечивающей приемлемый уровень рентабельности (либо убыточности) фирмы с учетом выполнения ее обязательств. В данном случае перед менеджментом могут вставать такие задачи, как:

  • инвестирование СК в проекты, способствующие формированию более устойчивых потоков выручки (например, продвижение фирмы на рынках с «длинными» контрактами);
  • инвестирование СК в резервные активы на случай возникновения просадок в доходах вследствие кризисных явлений на рынке;
  • инвестирование СК в диверсификацию производства и сбыта товаров или услуг, поставляемых фирмой;
  • использование СК с целью оптимизации обязательств фирмы (например, досрочного погашения кредитов).

Таким образом, управление собственным капиталом компании предполагает:

  • приобретение необходимых объемов СК;
  • задействование соответствующих объемов в целях организации эффективного бизнеса;
  • задействование соответствующих объемов в целях обеспечения стабильности эффективного бизнеса.

Осуществлять данные мероприятия предстоит субъектам управления собственным капиталом предприятия. Изучим их сущность подробнее.

Субъекты и объекты управления собственным капиталом

Основная задача при определении субъектов управления СК — распределение полномочий между различными органами управления компанией, которые могут быть единоличными (представленными генеральным директором) либо коллегиальными (в форме правления, общего собрания акционеров).

Еще одна значимая задача в части определения субъектов управления собственным капиталом компании находится в компетенции HR-службы. Она заключается в подборе кадров, необходимых для эффективной организации управления капиталом. Фирме нужно будет нанять компетентных бухгалтеров, финансовых менеджеров, консультантов.

Что касается определения объектов управления собственным капиталом, таковыми могут быть такие компоненты менеджмента, как:

  • информационная система управления банковскими счетами;
  • внутрикорпоративная система мониторинга распределения СК;
  • внутрикорпоративные структуры аудита, управления рисками;
  • система внутренней отчетности.

Задача менеджмента — сформировать их и обеспечить стабильную работу.

Основные принципы управления собственным капиталом

Следующий этап алгоритма управления СК — выработка его основных принципов. Ими могут быть:

  • обоснованность принятия решений;
  • единство элементов управления СК;
  • совещательность, выражающаяся в присутствии разумных ограничений на единоличное принятие управленческих решений.

Следование данным принципам — один из ключевых критериев эффективности управления СК.

Основные методы управления капиталом

Выбор эффективных методов управления собственным капиталом фирмы — важнейший критерий выстраивания стабильной модели развития фирмы.

Многие современные эксперты рекомендуют придерживаться методов, формирующих следующий перечень:

  • потоковое моделирование (предварительная проверка решений, принимаемых в рамках управления СК, в различных моделируемых средах, в частности имитационных, с применением математических методов);
  • аудит (как внутренний, так и с привлечением внешних консультантов — для повышения эффективности);
  • мониторинг финансовых результатов (анализ динамики показателей с достаточной частотой);
  • сравнительный анализ (сопоставление текущих результатов принятия тех или иных решений в рамках управления СК с теми, которые были достигнуты в других организациях).

Как только подготовительная работа по формированию системы управления собственным капиталом компании, заключающаяся в определении целей, задач, принципов и методов соответствующего управления, завершена, необходимо приступать к ее внедрению.

Внедрение системы управления капиталом

Современные экономисты выделяют несколько базовых этапов реализации рассматриваемой задачи.

1. Подготовка внутрикорпоративных механизмов информационного взаимодействия.

Сотрудники, вовлеченные в управление собственным капиталом фирмы, то есть являющиеся его субъектами, должны иметь четкое представление о том, посредством каких каналов следует взаимодействовать с коллегами в процессе принятия решений в рамках управления СК.

2. Подготовка внутрикорпоративной инфраструктуры.

Управление собственным капиталом предполагает, прежде всего, задействование различных технических средств, с помощью которых осуществляется распределение СК, мониторинг эффективности его использования, формирование различных отчетных процедур.

Основной критерий качества подобной инфраструктуры — обеспечение оперативности, корректности и прозрачности процессов, формирующих управление собственным капиталом.

3. Обеспечение следования принятым принципам и методам управления СК на каждом участке соответствующего управления.

Данный механизм предполагает:

  • выстраивание системы мониторинга качества выполнения субъектами управления собственным капиталом своих функций;
  • содействие руководства достижению субъектами управления СК необходимых компетенций в части применения методов и следования принципам, выбранным на этапе подготовки системы управления СК;
  • учреждение внутрикорпоративных институтов оценки эффективности системы управления СК.

Рассмотренный нами порядок управления собственным капиталом предприятия по факту своего внедрения может периодически корректироваться в аспекте методов, принципов, структуры субъектов и объектов. В этом случае любое его изменение на уровне этапов с 1-го по 4-й, рассмотренных нами в начале статьи, должно сопровождаться необходимыми корректировками компонентов системы управления СК на уровне ее внедрения.

Ценная подборка №24. Управление капиталом (стратегии)

Хорошая торговая система дает трейдеру определенное статистическое преимущество перед рынком. Трейдер может отыскать такие условия для входа, что вероятность краткосрочного прибыльного движения будет превышать 50%, которую дает абсолютно случайный вход. Но одного статистического превосходства входов и контроля над «не верными» движениями цены не достаточно для полноценной торговли. Необходимо третье измерение, которым является управление капиталом.
Можно ловить краткосрочные паттерны, которые сбываются с вероятностью выше 60% или ловить долгосрочные тренды, прибыль по которым в разы превышает убытки от неудачных сделок. Можно даже пытаться управлять риском убыточной позиции, тестируя и оптимизируя собственные стоп-лоссы. Но даже выполнение всех основных правил не сделает трейдера миллионером. Если, конечно, он не отыскал «священный Грааль», абсолютно верно предсказывающий поведение рынка на несколько дней вперед. Одного статистического превосходства входов и контроля над «не верными» движениями цены просто не достаточно для полноценной торговли. Необходимо третье измерение, которым является управление капиталом.
Есть много различных трактовок этого термина. Под управлением капиталом я подразумеваю три вещи:
— управление позицией;
— управление размером позиции;
— управление риском через управление размером позиции.
В этой статье я постараюсь максимально полно раскрыть смысл и практические применения всех трех пунктов. Безусловно, моя точка зрения не является единственно верной, но это достаточно полная компиляция идей, которые чаще всего описываются в различных книгах по системной торговле и управлению капиталом. Чтобы не перегружать статью математическими исследованиями и формулами по высшей математике, я не доказываю эффективность используемых мной методов, а тестирую их на простой торговой системе в условиях, максимально приближенных к реальному рынку. Одна из книг Райана Джонса по управлению капиталом так и называется: «Сделай миллионы, играя числами», и здесь я хочу показать, что многомиллионные прибыли вполне доступны даже при использовании простейших систем. Естественно, ни одна из опробованных здесь методик не гарантирует повторение достигнутых результатов и не должна использоваться в реальной торговле без глубокого анализа и тестирования.
Часть первая. Управление позицией.
Обычно под управлением позицией подразумевается набор условий, по которым должно приниматься решение об открытии и закрытии торговых позиций. Но в этой статье я буду использовать одну торговую систему в разных ее модификациях. Так, сигнал на открытие длинной позиции поступает при обновлении ценой 30-периодного максимума, на открытие короткой позиции — 30-периодного минимума. Закрываться длинная позиция будет при обновлении 15-периодного минимума, короткая — 15-периодного максимума. Простая, симметричная, не реверсная система.
При поступлении сигнала на открытие длинной позиции мы можем применить три стратегии входа в рынок:
— сразу купить необходимое нам количество контрактов рыночным приказом;
— купить часть контрактов сразу и добавлять по мере падения цены, используя лимитные приказы;
— купить часть контрактов сразу и добавлять по мере роста цены, используя стоп-приказы или приказы «по рынку».
С первой стратегией все ясно. Заявка кидается в торговую систему и исполняет стоящие в «биржевом стакане» заявки продавцов. Вторая стратегия, называемая «усреднением цены», делит необходимое количество контрактов на части и исполняет их постепенно, дожидаясь, пока цена опустится до заявленного уровня. Это именно та стратегия, которую яро критикуют авторы большинства книг о биржевой торговле. Действительно, такая стратегия очень рискованна в руках начинающих трейдеров, потому что убытки могут нарастать с лавинообразной скоростью. Но я не предлагаю усреднять убыточную позицию бесконечно, используя для этого весь доступный и заемный капитал. При усреднении будет использоваться следующий подход:
1. Торговая система определяет точку для входа в длинную позицию, точку выхода в случае убытка и количество требуемых контрактов.
2. Необходимый для сделки объем денег делится на три части. Допустимый размер убытка также делится на три части.
3. Первая часть контрактов покупается «по рынку» в момент поступления сигнала на открытие позиции. Вторая часть контрактов покупается «лимитным приказом» по цене, ниже первоначальной на 1/3 допустимого убытка. Третья часть контрактов покупается по цене, ниже первоначальной на 2/3 допустимого убытка.
4. Если цена доходит до уровня стоп-лосса, то все три части продаются одновременно по цене, заранее определенной торговой системой.
Таким образом, я получаю умеренное усреднение позиции с четким контролем допустимых рисков. И, наконец, третья стратегия покупки контрактов по мере роста цены называется «построение пирамиды». Это, на первый взгляд, менее рисковая стратегия подразумевает добавление новой позиции, только если предыдущая оказалась прибыльной. При пирамидинге будет использоваться следующий подход:
1. Торговая система определяет точку для входа в длинную позицию, точку выхода в случае убытка и количество покупаемых контрактов.
2. Необходимый для сделки объем денег делится на три части.
3. Первая часть контракта покупается «по рынку» в момент поступления сигнала на открытие позиции. Затем система ждет один бар и, если минимальное значение последующего бара оказывается выше точки открытия первой позиции, то покупается вторая часть. Для покупки третьей части, аналогично, нужна пауза в один бар и минимальное значение последующего выше уровня второй покупки.
4. Выход из убыточной позиции и фиксация прибыли происходит на заранее определенных торговой системой уровнях.
Для наглядности, дополнительно будут протестированы варианты открытия позиции, использующие не три, а два входа. Сначала протестируем разработанные системы входа на одном лоте. Одним лотом буду считать 6 фьючерсов на индекс РТС, поэтому при двойном входе будет использоваться 3 фьючерса, а при тройном — 2 фьючерса за вход. Для начала протестируем разработанные системы входа на одном лоте. Одним лотом буду считать 6 фьючерсов на индекс РТС, поэтому при двойном входе будет использоваться 3 фьючерса, а при тройном — 2 фьючерса за вход. На следующей таблице можно посмотреть, как система генерирует сделки:

В верхней части таблицы отображены сделки в варианте «усреднения позиции». Видно, что после открытия первой части позиции по сигналу «лонг» или «шорт» дальнейшее увеличение позиции происходит по принципу усреднения убытка, а закрытие всех трех частей происходит по одному сигналу и, следовательно, по одной цене. Нижняя часть таблицы показывает сделки сгенерированные по принципу «построения пирамиды». Последующие покупки происходят по направлению тренда и по ценам, выше предыдущих. Выход происходит также по одному сигналу и по одной цене.
Теперь сравним все три подхода вместе. На таблице торговые системы расположены следующим образом.
1. Система, открывающая позиции приказом «по рынку». Торговый лот равен 6 фьючерсам РТС.
2. Система, открывающая позиции по принципу «пирамидинга» из двух частей. Торговый лот — 3 фьючерса.
3. Система, открывающая позиции по принципу «пирамидинга» из трех частей. Торговый лот — 2 фьючерса.
4. Система, открывающая позиции по принципу «усреднения» из двух частей. Торговый лот — 3 фьючерса.
5. Система, открывающая позиции по принципу «усреднения» из трех частей. Торговый лот — 2 фьючерса.

Видно, что наибольшая прибыль показана системой, использующей одноразовое открытие позиции приказом » по рынку». Предельная эффективность каждого удержанного бара, средняя прибыль на сделку, процент выигрышных сделок и фактор восстановления являются лучшими из всех пяти систем. Но вот время удержания убыточной позиции, максимальная просадка и размер средней убыточной сделки оказались лучшими у систем, использующих принцип усреднения. При этом их итоговая прибыль заметно меньше, чем у трех остальных систем. Это можно объяснить следующим образом. Метод «усреднения» открывает дополнительные позиции против основного тренда, что противоречит принципу трендследящей стратегии, какой и является покупка на пробитии локального максимума. Поэтому принцип «усреднения» плохо работает на трендовом рынке, зато показывает хорошую результативность в «боковике». Этим и объясняется плохая отработка трендов и маленькая итоговая прибыль, и стабильность во время бокового движения и низкая просадка.
Зато системы, ориентированные на принцип «пирамидинга» показывают превосходную эффективность на трендах и сильные просадки во время флэта. Этим объясняется сильная просадка у системы, использующей трехэтапный «пирамидинг» позиции. Казалось бы, что и итоговая доходность этой системы должна быть максимальной. Чтобы разъяснить эту коллизию, приблизим условия тестирования к рыночным и введем комиссию и проскальзывание для сделок. Введем следующие допущения:
— существует прямая линейная зависимость проскальзывания от объема сделки.
— сделка объемом 6 контрактов вызывает проскальзывание в 0,12% цены. Тогда 3 контракта — 0,06%, а 2 контракта — 0,04% цены.
Протестируем все 5 систем еще раз, но теперь с учетом проскальзывания:

Теперь все встало на свои места. Первая система, кидающая «по рынку» все 6 контрактов, вызывает бОльшее проскальзывание, что моментально отражается на средней эффективности сделки. Система с тройным «пирамидингом» вышла на первое место по итоговой прибыли, средней прибыли на сделку, проценту выигрышных сделок и фактору восстановлению системы. Примечательно, что ее количество сделок не в три раза больше, чем у стандартной системы, а, примерно, в два. Это означает, что не каждый раз происходит добавление к открытой позиции. А значит, в случае проигрышной сделки берется лишь часть допустимого убытка. Поэтому средний убыток является наименьшим из первых трех систем. Неожиданно хорошие показатели у систем с «усреднением» позиции. Меньшее проскальзывание на сделку и меньший средний убыток позволили им обогнать первую систему. А аккуратная отработка убыточных флэтовых периодов и быстрая фиксация убыточных сделок обусловили относительно малую просадку и хороший фактор восстановления системы.
Таким образом, можно сделать вывод, что «умное усреднение» не так уж плохо, как это пытаются показать в большинстве книг по биржевой торговле. Этот метод позволяет увеличивать убыточную позицию, держа общий допустимый риск под контролем. Главное — не увлекаться и не забывать, что этот метод не ориентирован на трендовые стратегии. А бездумное усреднение убытка против господствующей тенденции легко может привести к разорению.
Часть вторая. Управление размером позиции.
Теперь можно вернуться к теме управления размером позиции. Ведь, получая сигнал об открытии позиции, мы, всего лишь, узнаем о некотором статистическом преимуществе в данной точке рынка и в данное время. А уже объем средств, которые мы выделим для отдельной сделки зависят только от нас. Можно выделить три главных направления в теории управления размером позиции:
1. Торговля постоянным объемом денежных средств.
2. Торговля с увеличением количества контрактов по мере роста торгового капитала.
3. Торговля постоянной долей торгового капитала.
В общем смысле, второй способ определения размера позиции является частной разновидностью третьего. При этом торговля ведется на все 100% капитала, и по мере увеличения торгового депозита становится возможным покупать все больше и больше контрактов. Поэтому второй способ будет рассмотрен в рамках тестирования третьего способа. Для начала протестируем все пять разновидностей нашей торговой системы при следующих условиях:
— стартовый капитал равен одному миллиону;
— торговля всегда будет вестись на 1 миллион;
— для двух-входовых систем торговый лот будет равен 500000, для трех-входовых — 333000;
— комиссия и проскальзывание учитывается.
Данный подход подразумевает, что полученный доход сразу снимается с депозита и реинвестирования прибыли не происходит. Смотрим тестовую таблицу:

Результаты ожидаемые. «Пирамидинг» вдоль тренда позволяет получать больше прибыли, «усреднение» — меньше средний убыток и итоговую просадку. Отдельного внимания заслуживает строка «экспозиции». Она показывает, какой рыночной активностью была получена прибыль. И чем значение меньше, тем меньший рыночный риск мы принимали на себя. По этому показателю опять в лидерах трех-этапный «пирамидинг». А трех-этапное «усреднение» позволило получить прибыль немногим меньше, чем первая система при почти половинном риске, принимаемом на капитал во время удержания позиции. Средняя прибыль на сделку, средний убыток и максимальная просадка также соответствуют ожиданиям.
Теперь посмотрим, что будет, если полностью реинвестировать полученную прибыль. Для этого протестируем все пять систем, при условии полного использования всех доступных денежных средств. Аналогично предыдущему подходу торговым лотом для первой системы будут все 100% капитала, для двух-входовых — 50%, для трех-входовых — 33%. Смотрим тестовую таблицу:

Реинвестирование позволило получить бОльшую прибыль, при возросшем риске. Фактор восстановления системы упал, максимальная просадка и уровень экспозиции вырос почти в два раза. Поэтому можно признать, что 100% реинвестирование при 100% использовании капитала не дает особого выигрыша в плоскости риск-доходность. И если ожидаемая доходность полностью зависит от рынка, то риск мы можем контролировать. В третьей части я покажу, как выжать из торговой системы максимум эффективности.
Часть третья. Управление риском через управление размером позиции.
Все рассмотренные выше методы имеют один существенный общий недостаток. Они не используют собственные свойства рынка при определении размера торговой позиции. Величина допустимого убытка является независимой и определяется исключительно методикой постановки стоп-лосса в торговой системе. Высокорисковым сделкам выделяется то же количество денег, что и низкорисковым. Единственной координатой при определении размеров торговой позиции является лишь объем доступного капитала.
В качестве второй координаты можно использовать текущую рыночную волатильность. А уровень допустимого риска на сделку станет тем самым третьим измерением при определении размера торговой позиции. Объем каждой сделки в этом случае будет определяться доступностью капитала, рыночной волатильностью и личной склонностью трейдера к риску. Допустим, мы не хотим рисковать в сделке более чем 2% капитала. Тогда при величине стоп-лосса равном 4% необходимо задействовать лишь половину суммы на торговом депозите. А если стоп-лосс равен 1%, то мы вполне можем воспользоваться маржинальным плечом 1:1, чтобы попытаться получить больше прибыли при аналогичном 2-процентном риске на сделку. Таким образом, используя возможности финансового рычага на фьючерсах, можно маневрировать размером торговой позиции для удержания допустимого риска на определенном уровне. Эта методика мало пригодна для торговли акциями на ММВБ, но фьючерсы ФОРТС вполне предоставляют такую возможность.
Протестируем первую стратегию, используя следующие нововведения:
— рабочий инструмент теперь определяется как настоящий фьючерс на индекс РТС.
— размер гарантийного обеспечения равен 13500 на протяжении всего периода тестирования;
— цена одного пункта фьючерса равна 50 копеек на протяжении всего периода тестирования;

Размеры полученной прибыли настолько впечатляют, что с трудом помещаются в отведенные для них ячейках. В первой колонке размер допустимого риска на сделку равен 0,4%. При максимальной просадке в 25% удалось получить почти 180% годовых на протяжении всех лет. При допустимом риске в 0,6% стартовый капитал увеличился почти в 336 раз. А при риске в 1% мы увеличивали торговый депозит почти в пять раз каждый год. И это при максимальной просадке в 47%. Результаты более чем позитивны, поэтому теперь протестируем систему с двух-этапным «пирамидингом»:

Результаты немного отличаются. При аналогичном риске на каждую открываемую часть итоговый риск на сделку будет отличаться, поэтому прямое сравнение результатов двух систем невозможно без приведения показателей к общему знаменателю. Поэтому сравним системы по показателям полученной итоговой прибыли, уровню экспозиции и максимальной просадке. При максимальной просадке в 25% система с «пирамидингом» подразумевает 0,8% риска на каждую часть сделки и показывает почти 11000% итоговой прибыли. Простая система показывает примерно равную прибыль при чуть меньшем уровне экспозиции. А при максимальной просадке в 48% простая система показывает в 1,5 раза большую итоговую доходность. Теперь посмотрим показатели системы, использующие трехкратное «усреднение»:

Сравним с простой системой по тем же трем показателям. Система с «усреднением» показывает при 47% риске максимальной просадки доходность, превышающую 570% в год. Аналогичная простая система показывает «всего» 470% годовых. Это стало возможным, благодаря более бережному обращению с убыточными позициями у «усредняющей» системы. Примечательно, что с ростом допустимого риска на позицию незначительно растет процент выигрышных сделок. А при максимальной просадке в 37% система с «усреднением» показывает почти 10-кратную прибыль простой системы при аналогичном риске. Во-первых, это происходит вследствие реинвестирования прибыли и эффекта «сложного процента». А, во-вторых, прибыль имеет нелинейную зависимость от риска и растет быстрее.
Таким образом, можно сделать неожиданный вывод: трендследящая система с «умным усреднением» эффективнее обычных. Потому что ключевой точкой в достижении сверхприбылей является четкий контроль и минимизация убытков. Но теперь возникает другой вопрос: А что было бы при торговле фьючерсом с использованием плеча без использования сложной системы управления рисками открытой позиции? Посмотрим сравнительную таблицу:
В левой части показатели системы, торгующей фьючерс с плечом, с полным реинвестированием прибыли и в объеме, равном постоянной доле от торгового капитала. В правой части — та же система, использующая управление размером позиции при помощи контроля рисков. Хорошо видно, что система без управления капиталом работает лучше на малых рисках. А вот с увеличением максимальной просадки до 50% прибыль системы с управлением капиталом становится почти в 10 раз выше. «Кто не рискует, тот не пьет шампанского!»
В этой статье я постарался раскрыть важный аспект торговли, которому обычно уделяется очень мало внимания. А ведь именно благодаря грамотному управлению капиталом открываются потрясающие возможности при использовании даже обычных торговых систем. Конечно, показанные здесь результаты идеализированы и имеют несколько упрощений. Во-первых, проскальзывание растет с ростом торговых капиталов и становится актуальной проблема ликвидности для внутридневных торговых систем. Во-вторых, приходится принимать на себя огромный риск большого «плеча» и пересиживать достаточно глубокие просадки. Поэтому не оправданно подвергать риску всю накопленную прибыль, полностью реинвестируя ее. Ведь, согласитесь, что проблемы реинвестирования прибыли — самые приятные проблемы в биржевой торговле! Но это уже совсем другая история.
Тарас Правдюк

Система управления капиталом предприятия

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением его эффективного использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 2003. — С. 15

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и вне оборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящим использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 2003. — С. 19

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности, капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности). Бланк И. А. Стратегия и тактика управления финансами. — М.: МП «ИНТЕМ лтд», СП «АДЕФ», 1996. — С. 230

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с пользованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами. Ефимова О.В. Управление капиталом предприятия. М.: Бухгалтерский учет, 2005. — С. 45

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом уровне необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается пути эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация сродни» размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом. Одной из важных предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости. Стоимость капитала — это цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников. Пласкова Н.С. Управление капиталом предприятия / Н.С. Пласкова. — М.: ЭКСМО., 2007. — С. 158

Существуют разнообразные теории и модели управления капиталом и определения его стоимости. В моделях Миллера — Модильяни предполагалось, что инвесторы и руководство корпорации имеют одинаковую информацию о перспективах корпорации, т.е. решения принимаются в условиях симметричности информации. Рынку известны денежные потоки, генерируемые активами компании, и он может правильно оценить ее капитал. В реальном мире руководство более информировано об инвестиционных возможностях и степени неоцененности или переоцененности акций. Рыночные цены не отражают всю информацию, информация не является общедоступной, и менеджеры могут давать сигналы рынку через принятие финансовых решений (выбор структуры капитала или дивидендной политики). Такая ситуация носит название асимметричности информации и учитывается в сигнальных моделях.

Рассмотрим Модель Росса 1977 г. В модели предполагается возможность финансовыми решениями менеджера повлиять на восприятие риска инвесторами. Реальный уровень риска денежных потоков может не меняться, но менеджеры, как монополисты на информацию о будущих денежных потоках, могут выбирать сигналы о перспективах развития. В модели Росса обосновывается выбор сигналов с точки зрения менеджеров (их благосостояния). Предполагается, что менеджеры получают вознаграждение по результатам работы, как определенную долю от рыночной оценки всей компании (рыночной оценки всех денежных потоков, генерируемых активами компании). Модель Росса однопериодная. Стратегия финансирования и управление стоимостью компании Ибрагимов Р. В. // Управление компанией №5. — 2002. — С. 74 Обозначим через M вознаграждение менеджеру компании в конце периода. На текущий момент оценка компании равна V0 (на начало периода), а в конце периода равна V. Через ?0 и ?1 обозначим долю, причитающуюся менеджеру в начале и конце периода. Текущие выплаты составят ?0 V0, выплаты конца периода зависят от финансового положения компании (окажется компания банкротом или нет). D — номинальное значение заемного капитала. Вознаграждение менеджера на конец периода зависит от зафиксированных выплат начала периода, оцененных на конец периода, и выплат за результаты деятельности компании в течение периода. Так как в случае банкротства компания должна в первую очередь погасить обязательства и издержки, связанные с банкротством, то вознаграждение менеджера будет зависеть от оставшейся величины активов. Ситуация банкротства возникает при недостаточности покрытия заемного капитала активами компании, т.е. при V < D. Оставшаяся сумма с учетом издержек банкротства составит V — C, где С — выплаты при признании компании банкротом.

Для компании возможны два реальных варианта развития:

Ш банкротство — V < D. Вознаграждение менеджеру составляет

М=(1 + k)?0 V0 + ?1 (V — C) (1.6)

где k — ставка процента на рынке за период, позволяющая пересчитать текущие денежные потоки на конец периода;

Сигнальная модель Майерса — Майлуфа 1984 г. Сигнальная модель Майерса — Майлуфа 1984 г. является самой известной моделью, рассматривающей инвестиционные и финансовые решения менеджеров в условиях асимметричности информации и описывающей сигналы на финансовом рынке. В модели Майерса — Майлуфа предполагается, что менеджеры действуют в интересах акционеров, существовавших на момент принятия решений (в интересах, так называемых старых акционеров). В модели показывается, что если инвесторы на рынке имеют ошибочную информацию об оценке компании, то финансирование хороших инвестиционных проектов с помощью эмиссии акций сделает эти проекты невыгодными для старых акционеров. Другие источники финансирования, цена которых меньше зависит от частной информации по компании (например, долговые обязательства) позволят принять положительное решение по проекту.

В целом по первой главе можно сделать вывод, что повышение эффективности бизнеса невозможно только в рамках собственных ресурсов предприятий. Для расширения их финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных займов с целью увеличения вложений в собственный бизнес, получения большей прибыли. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

финансовый рычаг дивидендный эффект

Управление собственным капиталом предприятия

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *