Центральный контрагент

Клиринговый пул

Смотреть что такое «Клиринговый пул» в других словарях:

  • Клиринговый пул — Совокупность сделок с ценными бумагами, совершенных участниками клиринга, по которым на данный день наступил срок исполнения обязательств … Депозитарных терминов

  • Центральный контрагент в клиринговой деятельности — 17) центральный контрагент юридическое лицо, соответствующее требованиям настоящего Федерального закона, являющееся одной из сторон всех договоров, обязательства из которых подлежат включению в клиринговый пул… Источник: Федеральный закон от 07 … Официальная терминология

  • Пуло — Пуло (пул, пула) русская медная разменная монета XV начала XVI веков, появившаяся как подражание монетам Золотой Орды (см. Пул). Название происходит от древнеримской и византийской монеты фоллис (лат. follis). Пула чеканилась … Википедия

  • Офшорная зона — (Offshore zone) Оффшорная зона это территория государства с низким налогообложением Определение офшорных зон, полный перечень зон с низким налогообложением и их роль в экономике Содержание >>>>>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

  • Фьючерс — (Futures) Фьючерс это срочный биржевой контракт на покупку рыночного актива Что такое фьючерс, фьючерсный контракт, рынок фьючерсов, торговля фьючерсами, стратегия фьючерс, виды ценных бумаг на фьючерсном рынке, хеджирование рисков с помощью… … Энциклопедия инвестора

  • Список исторических валют — Содержание 1 Денежные и весовые единицы Древней Месопотамии (Шумер, Аккад, Вавилония и проч.) … Википедия

  • ОПЦИОНЫ — OPTIONSПрава купить и/или продать заранее оговоренные ценные бумаги или товары в специально оговоренных количествах по определенной цене и на протяжении определенного периода времени. Поскольку О. предлагают контрсделку, то на протяжении срока… … Энциклопедия банковского дела и финансов

  • Копейка — У этого термина существуют и другие значения, см. Копейка (значения). Современная копейка (Россия) Копейка (устаревшая форма: копейная монета) разменная монета России, Белоруссии, Приднестровья (1/100 рубля), Украины (1/100 гривны),… … Википедия

  • Полушка — Эта статья о монете. О сети универсамов см. Полушка (сеть магазинов) … Википедия

  • Рубль — У этого термина существуют и другие значения, см. Рубль (значения). Рубль название современных валют России (см. Российский рубль), Белоруссии (Белорусский рубль), Приднестровья (Приднестровский рубль). Российский рубль также имеет хождение … Википедия

Центральный контрагент

Деятельность центрального контрагента регулируется Законом о клиринге и нормативными актами Банка России. Центральный контрагент — это организация, которая является стороной по сделке для каждого продавца и каждого покупателя финансового инструмента. Центральный контрагент функционирует во многих странах мира как в форме кредитных организаций, так и в специализированной форме, обеспечивая надежное клиринговое обслуживание участников финансовых рынков с предоставлением широкого спектра услуг, связанных с осуществлением клиринга и расчетов.

Исследователи отмечают, что ключевыми функциями центрального контрагента являются повышение качества управления рисками и повышение эффективности рынка, в котором видится информационная прозрачность цен, контрагентов по сделкам и торгуемых инструментов, а также минимальные транзакционные издержки.

В конце 2015 г. в Закон о клиринге были внесены изменения, которые значительно изменили статус организаций, которые могут выступать в качестве центральных контрагентов: до этих поправок функции центрального контрагента могли осуществлять клиринговые организации на основании лицензии на осуществление клиринговой деятельности, а также кредитные организации, получившие аккредитацию на осуществление указанных функций. В России на конец 2015 г. функции центрального контрагента осуществляли три организации на основании лицензии на осуществление клиринговой деятельности, одна из которых также имела лицензию кредитной организации. По отношению к ним предъявляются различные регуляторные требования, несмотря на то, что они занимаются одним видом деятельности и имеют одинаковый профиль рисков.

В соответствии с принятыми изменениями центральный контрагент — юридическое лицо, являющееся одной из сторон заключаемых договоров, обязательства из которых подлежат включению в клиринговый пул, имеющее лицензию небанковской кредитной организации на осуществление банковских операций, а также лицензию на осуществление клиринговой деятельности, которому присвоен статус центрального контрагента в соответствии с Законом о клиринге.

Изменения позволили выделить центрального контрагента в отдельный вид небанковской кредитной организации, а также устанавливать специальные требования к системе управления рисками центрального контрагента, направленные на повышение ее прозрачности и эффективности.

Установлен минимальный размер собственных средств центрального контрагента — 300 млн руб., а также комплексный риск-ориентированный подход к регулированию центрального контрагента, включающий перечень обязательных нормативов центрального контрагента (определяющих достаточность собственных средств центрального контрагента, достаточность совокупных ресурсов центрального контрагента, достаточность индивидуального клирингового обеспечения центрального контрагента, ликвидность центрального контрагента и максимальный размер риска концентрации), требования к стресс-тестированию рисков центрального контрагента, бэк-тестированию центрального контрагента, восстановлению финансовой устойчивости и обеспечению непрерывности и восстановлению деятельности центрального контрагента, требования к составу, формату, порядку и каналам передачи центральным контрагентом информации и данных в Банк России, а также меры, направленные на ограничение размера ответственности центрального контрагента в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств участником (участниками) центрального контрагента.

Введено понятие «квалифицированный центральный контрагент»: это центральный контрагент, качество управления которого признано Банком России удовлетворительным в соответствии с нормативным актом Банка России. Закон наделяет Банк России правом устанавливать требования к таким организациям по размещению ресурсов, формированию активов и открытию счетов. Кредитные организации — участники клиринга «квалифицированного центрального контрагента» вправе применять в соответствии с нормативным актом Банка России особый порядок оценки кредитных рисков по требованиям, возникшим из договоров, включенных в клиринговый пул, предусматривающий применение пониженных коэффициентов риска, что соответствует Базельскому соглашению.

Закон устанавливает полномочия Банка России по регулированию, надзору за соблюдением центральными контрагентами требований указанного Федерального закона и принятых в соответствии с ним нормативных актов Банка России и наблюдению за центральными контрагентами с целью совершенствования центральными контрагентами своей деятельности, а также развития центральных контрагентов на основе рекомендаций Банка России. Под наблюдением за центральным контрагентом в законопроекте понимается деятельность Банка России, включающая мониторинг, оценку деятельности центрального контрагента, а также подготовку по результатам указанной оценки рекомендаций Банка России по изменению деятельности центрального контрагента.

Закон устанавливает требования к наличию внутренних документов центрального контрагента, подлежащих регистрации Банком России, таких как:

  • • правила организации системы управления рисками центрального контрагента;
  • • методика определения выделенного капитала центрального контрагента;
  • • методика стресс-тестирования рисков центрального контрагента;
  • • методика бэк-тестирования центрального контрагента;
  • • план восстановления финансовой устойчивости центрального контрагента;
  • • план обеспечения непрерывности деятельности центрального контрагента.

Активизация деятельности центрального контрагента, как предполагается, позволит снизить инфраструктурные риски на российском финансовом рынке, снизить издержки участников финансового рынка, создать условия для централизованного клиринга по широкому кругу финансовых инструментов, включая внебиржевые производные финансовые инструменты, а также привлечь новых иностранных инвесторов на российский финансовый рынок.

  • Уткин В. С. Задачи и функции центрального контрагента // Финансы и Кредит. 2010.№ 8(392). Февраль.
  • Числовые значения и методика расчета обязательных нормативов центрального контрагента устанавливаются нормативным актом Банка России.

Центральный контрагент (ЦК; англ. central counterparty) — инфраструктурная организация финансового рынка, которая берет на себя кредитный риск контрагента, то есть риск невыполнения обязательства участника финансового рынка по поставке денег или финансового актива. Центральный контрагент выступает посредником между сторонами по сделке: продавцом для покупателя и, наоборот, покупателем для продавца, которые заменяют свои договорные отношения друг с другом аналогичными договорными обязательствами с центральным контрагентом.

История

Некоторые исследователи сходятся во мнении, что родиной центрального контрагента является Великобритания. В 1888 году возник Лондонский клиринговый дом (LCH), который взял на себя роль центрального контрагента по сделкам на Лондонской фондовой бирже. Однако большое число экспертов сходятся во мнении, что централизованная система управления рисками клиринга возникла впервые на Чикагской бирже фьючерсов и опционов(Chicago Board of Trade, CBOT). К 1873 году руководство СВОТ пришло к пониманию важности оценки платежеспособности своих членов, в результате чего была принята резолюция, согласно которой любой член биржи, платежеспособность которого вызывала сомнения, должен был предоставить свои финансовые счета для проверки, в противном случае такой член мог быть исключен. В то же время биржа установила требования в отношении внесения первоначального и дополнительного обеспечения по сделкам, заключаемым на бирже, и ввела временные рамки для его внесения. Следующим шагом на пути улучшения управления рисками стало создание СВОТ клирингового дома в 1883 г. Однако в случае неисполнения членом биржи своих обязательств клиринговый дом не брал на себя ответственности за возмещение убытков свыше суммы гарантийного депозита, внесенного дефолтером.

В Европе центральные контрагенты возникли позже. Один из крупнейших участников этого рынка LCH Clearnet стал полноценным центральным контрагентом лишь в 2004 году. До слияния London Clearing House (LCH) и Clearnet представляли собой обычные клиринговые дома, проводившие клиринг по сделкам со срочными инструментами. LCH начал функционировать в 1888 году в качестве клирингового дома по товарным контрактам в Лондоне. Clearnet начал работать на товарном рынке в Париже, но позже, в 1969 году. В настоящее время LCH Clearnet является крупнейшим центральным контрагентом в мире и осуществляет свои функции на множестве биржевых и внебиржевых рынков Европы.

Экономическое обоснование

Центральный контрагент препятствует возникновению последовательной череды дефолтов на финансовых рынках. В качестве альтернативы участники рынка могут осуществлять сделки на двусторонней основе на внебиржевом рынке. Однако при возникновении дефолта нецентрализованный клиринг без участия центрального контрагента может значительно растянуться во времени и создать предпосылки для кризиса доверия. Удачный опыт центральных контрагентов в период глобального финансового кризиса 2008-09 гг. побудил органы регулирования продвигать институт центрального контрагента и обязательный централизованный клиринг внебиржевых деривативов как основное средство минимизации системного риска.

Таким образом, центральный контрагент препятствует сворачиванию денежного рынка и рынка деривативов в случае дефолтов на финансовых рынках. Стимулом для централизации и безрисковой торговли является также введение режима торговли T+2 и особые пруденциальные требования для банков при торговле через центрального контрагента.

Риск-менеджмент

Система риск-менеджмента центрального контрагента должна отвечать двум общим требованиям:

  • центральный контрагент должен располагать достаточным объёмом совокупных финансовых ресурсов для выполнения обязательств перед участниками клиринга, чтобы самому не превратиться в источник системного риска,
  • политика центрального контрагента по управлению кредитным риском контрагента должна иметь минимальные искажающие эффекты на рынке, включая ограничение «сетевого эффекта», снижение процикличности и обеспечение непрерывности выполнения критических функций.

Глобальные стандарты для инфраструктурных организаций требуют, чтобы центральные контрагенты разработали и применяли правила и процедуры ликвидации последствий невыполнения обязательств участников клиринга. Предопределенные правила и процедуры должны позволить центральному контрагенту продолжать выполнять свои функции в случае неисполнения обязательств каким‑либо участником. Кроме того, правила и процедуры должны определять порядок использования и пополнения ресурсов после дефолта участника клиринга.

Для управления кредитным риском контрагента центральные контрагенты придерживаются предопределенной очередности использования финансовых ресурсов или активов, которая получила название «каскад» (default waterfall). Каскад описывает последовательность уровней защиты, за счет которых центральный контрагент погашает потери от дефолта участников клиринга. Прохождение всех уровней защиты, то есть израсходование всех ресурсов, доступных центральному контрагенту, носит название «конец каскада» (end of the waterfall). Стандартная последовательность уровней защиты включает в себя использование:

  • средств индивидуального клирингового обеспечения (первоначальное гарантийное обеспечение или первоначальная маржа) участника, не исполнившего свои обязательства;
  • взноса недобросовестного участника в коллективный гарантийный фонд;
  • некоторой части собственных средств центрального контрагента;
  • средств коллективного гарантийного фонда, внесенные добросовестными участниками;
  • дополнительных взносов в коллективный фонд добросовестных участников клиринга.

Центральные контрагенты в развивающихся экономиках

В течение 2000-х гг. при участии денежных властей были созданы центральные контрагенты в Бразилии (BM&F Bovespa), Венгрии (KELER CCP), Индии (Indian Clearing Corp), Индонезии (Kliring Penjaminan Efek Indonesia), Колумбии (Cámara deRiesgo Central de Contraparte de Colombia), Мексике (Grupo BMV), Польше (KDPW_CCP), России (Национальный клиринговый центр), Тайване (Taipei Exchange), Таиланде (Thailand Clearing House), Турции (Takasbank), Чили (ComDer Contraparte Central) и Южной Корее (Korea Exchange).

Таблица. Крупнейшие центральные контрагенты в развивающихся экономиках по состоянию на 2016 год.

Страна Центральный контрагент Год запуска Собственник Число участников клиринга
Бразилия BM&F Bovespa 2008 Биржа 70
Индия Clearing Corporation of India 2001 Банки и брокеры 269
National Securities Clearing Corp 1995 Биржа 1235
Indian Clearing Corp 2007 Банки и биржа 1381
MCX Stock Exchange 2008 Биржа 573
Мексика Contraparte Central de Valores de México 2004 Биржа 31
Mexican Derivatives Exchange Clearing House 1998 Биржа и брокеры 7
Россия Национальный клиринговый центр 2006 Биржа 573
Турция Takasbank 2013 Биржа, банки и брокеры 118
Южная Корея Korea Exchange 2014 Брокеры 97

Центральный контрагент в России

Ведущий центральный контрагент в России и один из крупнейших в Европе, «Национальный клиринговый центр», входит в состав группы биржевого холдинга «Московская биржа».

В России начало институту центрального контрагента было положено в 2007 году с создания ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) и проведения клиринга на валютном рынке. В 2008 году клиринг был распространен на рынок РЕПО, а год спустя — на срочный и фондовый рынки.

На 2017 год в России действует три центральных контрагента:

  • НКЦ, дочерняя кредитная организация Группы «Московская Биржа»,
  • Клиринговый центр МФБ, обслуживающий Санкт-Петербургскую биржу и входящий в группу «НП РТС»,
  • Расчетно-депозитарная компания, осуществляющая клиринг на Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой Бирже.

Центральный контрагент

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *