ОГЛАВЛЕНИЕ
ПРЕДИСЛОВИЕ 7
ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ 12
1.НАЗНАЧЕНИЕ РЕКОМЕНДАЦИЙ 12
2. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ (ИП) 13
2.1. Определение и виды эффективности ИП 13
2.2. Основные принципы оценки эффективности 15
2.3. Общая схема оценки эффективности 17
2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта 19
2.5. Денежные потоки ИП 20
2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемость ИП 23
2.7. Дисконтирование денежных потоков 24
2.8. Показатели эффективности ИП 25
3. ВХОДНАЯ ИНФОРМАЦИЯ И ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ 31
3.1. Общие положения 31
3.2. Сведения о проекте и его участниках 32
3.3. Экономическое окружение проекта 33
3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях 34
3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности 36
3.6. Денежный поток от операционной деятельности 37
3.7. Денежный поток от финансовой деятельности 39
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В ЦЕЛОМ 40
4. ОЦЕНКА ОБЩЕСТВЕННОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 40
4.1. Общие положения 40
4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности 42
5. ОЦЕНКА КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 44
5.1. Общие положения 44
5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности 45
5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом 45
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ 48
6. ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ ДЛЯ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЙ И АКЦИОНЕРОВ 48
6.1. Общие сведения 48
6.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте 50
6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров 51
6.4. Финансовые показатели предприятий-участников инвестиционного проекта 56
7. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА СТРУКТУРАМИ БОЛЕЕ ВЫСОКОГО УРОВНЯ 56
7.1. Общие положения 56
7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности 57
7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности 58
8. ОЦЕНКА БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП 59
8.1. Общие положения 59
8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности 60
УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ, НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА 63
9. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП 63
9.1. Общие положения 63
9.2. Показатели, описывающие инфляцию 64
9.3. Учет влияния инфляции. Дефлированйе 69
9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции 73
10. УЧЕТ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ 74
10.1. Общие положения 74
10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом 76
10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников 77
10.4. Расчет границ безубыточности 78
10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров 81
10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности 84
ПРОВЕДНИЕ РАСЧЕТОВ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИХ РЕЗУЛЬТАТОВ 89
11. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ И КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ 89
11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги 89
11.2. Норма дисконта и поправка на риск 90
11.3. Система цен 95
11.4. Основные показатели эффективности 95
11.5. Финансовые показатели 96
11.6. Альтернативная стоимость имущества 96
11.7. Проектная схема финансирования 97
12. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИ ВЫБОРЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 99
12.1. Общие положения 99
12.2. Соотношения между различными проектами 99
12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов 100
ПРИЛОЖНИЯ 104
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ 104
П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ИП) 104
П1.2. Экономическое окружение 108
П1.3. Метод введения поправки на риск 116
П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов 118
П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены 122
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СОСТАВУ ПРОЕКТНЫХ МАТЕРИАЛОВ 124
ПРИЛОЖЕНИЕ 3. ПРИМЕРНАЯ ФОРМА ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ИНФОРМАЦИИ 126
П3.1. Представление исходной информации 126
П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта 133
П3.3. Расчетные таблицы при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта 135
П3.4. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня 140
П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности 142
ПРИЛОЖЕНИЕ 4. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ НЕКОТОРЫХ ТИПОВ ПРОЕКТОВ 143
П4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд 143
П4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии 146
П4.3. Особенности учета лизинговых операций 149
П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции 158
П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов 161
ПРИЛОЖНИЕ 5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 196
ПРИЛОЖЕНИЕ 6. ОСОБЕННОСТИ УЧЕТА ФАКТОРА ВРЕМЕНИ 200
П6.1.Различные аспекты фактора времени 200
П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения 201
П6.3. Учет лагов доходов и расходов 208
ПРИЛОЖЕНИЕ 7. РАСЧЕТ ПОТРЕБНОСТИ В ОБОРОТНОМ КАПИТАЛЕ 212
П7.1. Общие положения 212
П7.2. Исходные данные 214
П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале 215
П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности 218
ПРИЛОЖЕНИЕ 8. РАСЧЕТ ЗАТРАТ И НАЛОГОВ 221
П8.1. Виды налогов и особенности их расчета 221
П8.2. Особенности учета затрат и налогов 222
ПРИЛОЖЕНИЕ 9. ПРИМЕРЫ ОТДЕЛЬНЫХ РАСЧЕТОВ 224
П9.1. Вычисление эффективной процентной ставки 224
П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок 224
П9.3. Расчет эффекта замены 227
П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества 231
П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта 232
П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта 242
ПРИЛОЖЕНИЕ 10. ПРИМЕР РАСЧЕТА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА 244
П10.1. Предварительные замечания 244
П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта 245
П10.3. Методы проведения расчетов 250
П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта 256
П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта 257
П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала 258
П10.7. Оценка бюджетной эффективности 262
ДОБАВЛЕНИЕ. РАСЧЕТНЫЕ ТАБЛИЦЫ 264
Общественная эффективность (текущие цены) 265
Общественная эффективность (прогнозные цены) 277
Коммерческая эффективность (текущие цены) 289
Коммерческая эффективность (прогнозные цены) 305
Эффективность участия в проекте (текущие цены, рублевый заем) 321
Эффективность участия в проекте (прогнозные цены, рублевый заем) 339
Эффективность участия в проекте (текущие цены, валютный заем) 357
Эффективность участия в проекте (прогнозные цены, валютный заем, «правильный» валютный курс) 375
Эффективность участия в проекте (прогнозные цены, валютный заем, сдерживание валютного курса) 393
Бюджетная эффективность (текущие цены, валютный заем) 411
Бюджетная эффективность (прогнозные цены, валютный заем, «правильный» валютный курс) 417
Предисловие
Общие положения
1. Назначение рекомендаций
2. Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов (ИП)
2.1. Определение и виды ИП
2.2. Основные принципы оценки эффективности
2.3. Общая схема оценки эффективности
2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проверки
2.5. Денежные потоки ИП
2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемость ИП
2.7. Дисконтирование денежных потоков
2.8. Показатели эффективности ИП
3. Входная информация и предварительные расчеты
3.1. Общие положения
3.2. Сведения о проекте и его участниках
3.3. Экономическое окружение проекта
3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях
3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности
3.6. Денежный поток от операционной деятельности
3.7. Денежный поток от финансовой деятельности
Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом
4. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта
4.1. Общие положения
4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта
5.1. Общие положения
5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности
5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом
Оценка эффективности участия в проекте
6. Эффективности участия в проекте для оценки предприятий и акционеров
6.1. Общие сведения
6.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте
6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
6.4. Финансовые показатели предприятий-участников инвестиционного проекта
7. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня
7.1. Общие положения
7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности
7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности
8. Оценка бюджетной эффективности ИП
8.1. Общие положения
8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности
Учет инфляции, неопределенности и риска
9. Учет инфляции при оценке эффективности ИП
9.1. Общие положения
9.2. Показатели, описывающие инфляцию
9.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование
9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции
10. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности
10.1. Общие положения
10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом
10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников
10.4. Расчет границ безубыточности
10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров
10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности
Проведение расчетов эффективности и использование их результатов
11. Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности
11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги
11.2. Норма дисконта и поправок на риск
11.3. Система цен
11.4. Основные показатели эффективности
11.5. Финансовые показатели
11.6. Альтернативная стоимость имущества
11.7. Проектная схема финансирования
12. Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов
12.1. Общие положения
12.2. Соотношение между различными проектами
12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов
Приложение 1. Основные понятия ми определения
П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ИП)
П1.2. Экономическое окружение
П1.3. Метод введения поправки на риск
П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов
П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены
Приложение 2. Рекомендации по составу проектных материалов
Приложение 3. Примерная форма представления информации
П3.1. Представление исходной информации
П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта
П3.3. Расчетные таблицы при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта
П3.4. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня
П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности
Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов
П4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд
П4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии
П4.3. Особенности учета лизинговых операций
П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции
П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов
Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия
Приложение 6. Особенности учета фактора времени
П6.1. Различные аспекты фактора времени
П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения
П6.3. Учет лагов и расходов
Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале
П7.1. Общие положения
П7.2. Исходные данные
П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности
П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности
Приложение 8. Расчет затрат и налогов
П8.1. Виды налогов и особенности их расчета
П8.2. Особенности учета затрат и налогов
Приложение 9. Примеры отдельных расчетов
П9.1. Вычисление эффективной процентной ставки
П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок
П9.3. Расчет эффекта замены
П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества
П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта
П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта
Приложение 10. Пример расчета эффективности проекта
П10.1. Предварительные замечания
П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта
П10.3. Методы проведения расчетов
П10.4. Расчет показателей общественной эффективности
П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности
П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала
П10.7. Оценка бюджетной эффективности
Добавление. Расчетные таблицы
Общественная эффективность (текущие цены)
Общественная эффективность (прогнозные цены)
Коммерческая эффективность (текущие цены)
Коммерческая эффективность (прогнозные цены)
Эффективность участия в проекте в проекте собственного капитала (текущие цены. Рублевый займ)
Эффективность участия в проекте собственного капитала (прогнозные цены. Рублевый займ)
Эффективность участия в проекте собственного капитала (текущие цены. Валютный займ)
Эффективность участия в проекте собственного капитала (прогнозные цены. Валютный займ, «правильный» валютный курс: темп внутренней инфляции иностранной валюты равен нулю на всех шагах расчета)
Эффективность участия в проекте собственного капитала (прогнозные цены. Валютный займ, сдерживание валютного курса: темп внутренней инфляции иностранной валюты положителен)
Бюджетная эффективность (текущие цены. Валютный займ)
Бюджетная эффективность (прогнозные цены. Валютный займ, «правильный» валютный курс: темп внутренней инфляции иностранной валюты равен нулю на всех шагах расчета)
