Факторы, влияющие на формирование денежных потоков можно разделить на две группы – внешние и внутренние.
Факторы, влияющие на формирование денежных потоков
Внешние факторы: • Конъюнктура товарного рынка.
Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого организация осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. Спад конъюнктуры может вызвать временную нехватку денежных средств при скоплении у организации значительных запасов нереализованной готовой продукции; • Конъюнктура фондового рынка. Изменение конъюнктуры влияет на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций организации, а также влияет на формирование денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг организации, в форме получаемых процентов и дивидендов. Кроме того, она определяет степень эффективности использования временно свободного остатка денежных средств. • Конъюнктура рынка ссудного капитала. В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков организации за счет этого источника (как положительных – при получении финансового кредита, так и отрицательных – при его обслуживании и амортизации суммы основного долга). • Система налогообложения организаций. Налоговые платежи составляют значительную часть оттока денежных средств, а законодательно установленный порядок налоговых платежей определяет характер этого потока во времени. Любые изменения в налоговой системе (появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льют, изменение порядка и срока уплаты налогов и т.п.) ведут к соответствующим изменениям в оттоке денежных средств; • Формы кредитования поставщиков и покупателей продукции: предоплата, наличный платеж, отсрочка платежа (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как поступления денежных средств (при реализации продукции), так и их оттока (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.); • Формы осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер этих операций влияет на формирование денежных потоков во времени. Так, расчет наличными деньгами ускоряет движение денежных средств, а расчеты векселями, чеками, аккредитивами и другими платежными документами соответственно их замедляют. Внутренние факторы: • Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации; • Реализация инвестиционных программ. Формирует существенную часть оттока денежных средств, увеличивая одновременно потребность в наращивании положительного денежного потока; • Амортизационная политика организации. Избранные организацией методы амортизации основных фондов и нематериальных активов, а также сроки их амортизации создают различную интенсивность амортизационных отчислений, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Вместе с тем, являясь элементом формирования цены продукции, амортизационные отчисления оказывают существенное влияние на величину поступлений денежных средств от реализации продукции. При ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений; • Сезонность производства и реализации продукции. Оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков организации во времени, определяя ликвидность этих потоков по отдельным временным интервалам и эффективность использования временно свободных остатков денежных средств.
Привет, на связи Василий Жданов в статье рассмотрим коэффициент реинвестирования денежных потоков. Коэффициент реинвестирования денежных средств полезен тогда, когда требуется определить объем денежных потоков, которые компания регулярно вкладывает снова в бизнес. Он может свидетельствовать о твердой приверженности владельцев к развитию своего бизнеса. Он также может означать, что руководство настолько плохо управляется с менеджментом, что компании требуется чрезмерный объем оборотного капитала и основных средств, чтобы оставаться на плаву. Эта статья об основах понимания коэффициента реинвестирования денежных потоков с примерами расчета, которые легко можно применить для анализа любого реального бизнеса.
Содержание
Концепция реинвестирования
Реинвестирование представляет собой процесс прироста первоначального инвестиционного капитала благодаря дополнительным вложениям для увеличения дохода и прибыли.
Реинвестирование – это практика использования дивидендов, процентов или любой другой формы распределения дохода, полученного в результате инвестиций, для приобретения дополнительных акций или паев, а не для получения распределения наличных средств.
Реинвестирование – это, когда распределение доходов, полученных от инвестиции, вкладывается обратно в эти инвестиции вместо получения денежных средств наличным путем.
Основные моменты процесса реинвестирования:
- увеличение оборотного капитала за счет выручки;
- увеличение капитала за счет верно распределенной производственной прибыли.
Коэффициент реинвестирования денежных средств относится к показателям, которые измеряют эффективность процесса реинвестирования.
Понятие коэффициента
Коэффициент реинвестирования денежных потоков показывает возможность движения денежных средств для покрытия потребностей в обновлении основного и оборотного капитала, используемого в текущей деятельности компании.
Альтернативные названия индикатора:
- коэффициент реинвестирования денежных потоков;
- CFRR;
- CRR (коэффициент реинвестирования денежных средств).
Коэффициент реинвестирования денежных средств является полезным индикатором, который измеряет процент годового денежного потока, инвестируемого компанией обратно в свой бизнес.
Инвесторы стремятся следить за колебаниями уровня реинвестирования денежных средств компании, поскольку индикатор может свидетельствовать о ее долгосрочных целях и стратегиях.
Традиционный способ мышления состоит в том, что высокий коэффициент реинвестирования денежных средств означает компанию, которая ожидает значительного роста (пример, молодые технологические компании).
С другой стороны, низкий уровень реинвестирования денежных потоков означает зрелую, стабильную компанию, которая не ожидает быстрого роста или расширения (например, крупные производственные компании).
Что показывает?
Считается, что свободных денежных средств предприятия должно быть достаточно для финансирования его текущей деятельности, то есть для обеспечения обновления основного и оборотного капитала.
Коэффициент реинвестирования показывает уровень инвестиций в активы, необходимый для обеспечения их роста в будущем. Индикатор представляет собой денежные средства, накопленные и реинвестированные в компанию для поддержания ее финансовой устойчивости. Этот показатель также используется инвесторами для определения скорости реинвестирования денежных потоков.
Измерения денежных потоков позволяют инвестору-аналитику понять, генерирует ли компания достаточный денежный поток от текущих операций, чтобы держать компанию в финансово устойчивом положении в долгосрочной перспективе. Один из способов понять приверженность компании своему бизнесу – это рассчитать коэффициент реинвестирования денежных потоков.
Рассчитав данный коэффициент для компании, инвестор-аналитик может понять, какую долю своего денежного потока компания возвращает обратно в бизнес в форме новых инвестиций.
Если отношение относительно высокое, это может сигнализировать о том, что большая часть его денежных потоков идет на инвестиции, а не возвращается акционерам. Тем не менее, это также может указывать на то, что у компании возникли проблемы с привлечением средств в других местах.
Чтобы лучше понять, как работает компания, этот показатель можно использовать в качестве эталона, сравнивая компанию с отраслевой группой.
Сфера применения
Коэффициент реинвестирования денежных средств используется для оценки суммы денежных потоков которые руководство реинвестирует в бизнес. Хотя высокий коэффициент реинвестирования денежных средств может первоначально показывать, что руководство привержено делу улучшения бизнеса, он также может означать, что для выполнения операции требуется чрезмерный объем инвестиций в основной и оборотный капитал. Таким образом, этот индикатор может вводить в заблуждение, если только он не сочетается с другими показателями для получения более полной картины текущей деятельности компании.
В частности, следует сравнить соотношение основных средств и выручки компании с показателями хорошо управляемых фирм в отрасли, а также соотношение оборотного капитала и выручки. Если эти соотношения указывают на лучшую производительность по группе конкурентов, существует высокая вероятность того, что рассматриваемая компания инвестирует больше денежных средств, чем необходимо.
Формула расчета
Чтобы рассчитать коэффициент надо выполнить следующие действия:
- суммировать денежный поток за период;
- вычесть любые выплаченные дивиденды;
- разделить результат на совокупный прирост, как основных средств, так и оборотного капитала.
Важно! При определении прироста основных фондов обязательно учитывать чистое влияние любых продаж основных средств за период.
Альтернативный расчет заключается в исключении из числителя изменений в оборотном капитале, что позволяет сосредоточиться на ключевых инвестициях в производство и оборудование.
Уравнение для коэффициента реинвестирования денежных средств выглядит следующим образом:
КР = (УОС+УОК)/ (ЧП+БР-БП-Д) * 100%,
где КР – коэффициент реинвестирования денежных средств, %;
УОС – увеличение основных средств, т.р.;
УОК – увеличение оборотного капитала, т.р.;
ЧП – чистая прибыль, т.р.;
БР – безналичные расходы, т.р.;
БП – безналичные продажи, т.р.;
Д – дивиденды, т.р.
Важно! Чтобы вычислить коэффициент, нужно добавить прирост основного капитала к увеличению оборотного капитала и поделить результат на чистую прибыль, плюс безналичные расходы, за вычетом неденежных продаж и дивидендов.
Все информацию можно легко найти в балансе компании и отчете о финансовых результатах.
Алгоритм расчета представлен на схеме здесь.
Пример расчета
Пример № 1. Рассмотрим пример.
Предположим, что в период с 2017 по 2018 год компания увеличила свои основные средства и оборотный капитал на 80 млн. руб. и 20 рублей соответственно.
Кроме того, за этот период компания сообщила о чистой прибыли в размере 100 млн. руб., безналичных расходах в размере 50 млн. руб., продажах в безналичной форме в размере 10 млн. руб. и дивидендах в размере 20 млн. руб.
При включении чисел в уравнение коэффициент реинвестирования денежных средств рассчитывается как 83%.
К = (80+20)/(100+50-10-20) * 100 % = 83%
Это означает, что 83% доступного денежного потока компании реинвестируется в деятельность компании.
Интерпретация и анализ
В приведенном выше примере 83% – ный коэффициент реинвестирования денежных потоков может показаться привлекательным для инвестора, поскольку это может указывать на то, что компания полностью привержена своей деятельности. Она готова к значительному росту в предстоящие годы.
Важно! Если компания инвестирует значительную часть имеющихся у нее денежных средств в свои бизнес-операции, не глупо полагать, что эти инвестиции принесут огромную прибыль, поскольку компания продолжает расти за счет этих вложений.
Еще один пример
Пример № 2. Инвестор рассматривает вопрос о покупке обыкновенных акций компании ABC. Сначала он хотел бы лучше понять приверженность руководства бизнесу с точки зрения роста. Компания ABC конкурирует в облачной индустрии, которая стремительно развивается. Учитывая отрасль, аналитик надеется найти коэффициент, превышающий 1,0, что указывает на то, что компания не только вкладывает все свои деньги обратно в бизнес, но и ищет дополнительные средства для финансирования своего роста.
Используя последний квартальный финансовый отчет компании ABC, аналитик обнаружил:
- основные средства увеличились на 2 527 000 т.р.;
- оборотный капитал увеличился на 1 750 000 т.р.;
- чистая прибыль составила 3 023 000 т.р.;
- неденежные расходы составили 84 000 т.р.;
- безналичные продажи составили 15 000 т.р.;
- компания не выплачивала дивиденды.
Расчет коэффициента реинвестирования денежного потока:
(2 527 000 т.р. + 1 750 000 т.р.) / (3 023 000 т.р. + 84 000 т.р. – 15 000 т.р.) = 4 277 000 т.р. / 3 092 000 т.р. = 1,38
Поскольку найденное соотношение превысило 1,0, то аналитик-инвестор пришел к выводу, что у компании ABC есть потенциал для конкуренции в облачной индустрии, и начал процесс оценки других финансовых показателей перед покупкой акций.
О чем может говорить снижение коэффициента или его низкое значение?
С точки зрения инвестора в такой ситуации компания, похоже, не вкладывает достаточное количество своего денежного потока обратно в бизнес. В ситуации высокого роста компания должна не только реинвестировать 100% своего денежного потока, но и изо всех сил стараться привлечь дополнительное финансирование для еще большего реинвестирования. Инвестор должен внимательно проанализировать у команды менеджеров относительно их предполагаемых темпов роста внутренних активов.
Коэффициент реинвестирования денежных средств может быть индикатором постоянной приверженности бизнесу или неумелому руководству, которое требует постоянного добавления активов, чтобы оставаться в бизнесе.
Чтобы увидеть, связана ли основная проблема с неэффективным управлением, надо рассчитать отношение основных средств к выручке и посмотреть, как оно выглядит с таким же соотношением для прочих предприятий в той же отрасли.
Соотношение оборотного капитала и продаж может быть использовано этим же образом. Если эти коэффициенты указывают на необычно высокие пропорции активов или оборотного капитала в рамках бизнеса, то либо происходит некоторое неправильное управление активами, либо операционная структура компании настолько отличается от других конкурентов, что их результаты несопоставимы.
Ограничения
Хотя высокая ставка реинвестирования денежных средств может быть привлекательным признаком для некоторых инвесторов, она имеет свои ограничения.
В большинстве случаев молодые, готовые к росту компании имеют высокий (если не 100%) коэффициент реинвестирования денежных потоков.
Однако компании, которые плохо управляются и работают невероятно неэффективно, также могут иметь высокие коэффициенты реинвестирования денежных средств.
Например, компания может тратить 90% своего денежного потока на свои активы и оборотный капитал, но если руководство должным образом обновит оборудование и заключит более выгодные контракты со своими поставщиками, они смогут снизить это число до 60%.
Это яркий пример компании с высоким уровнем реинвестирования денежных потоков, которая не только не склонна к быстрому росту, но и управляется неэффективно и, вероятно, не сможет добиться успеха в долгосрочной перспективе.
Часто задаваемые вопросы
Вопрос № 1. Достаточно ли опираться на значение данного показателя для принятия инвестиционных решений?
Ответ. Прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения, необходимо рассчитать другие коэффициенты и внимательно изучить финансовую отчетность компании, чтобы лучше узнать ее финансовое состояние и долгосрочные цели.
Вопрос № 2. Есть ли нормативное значение показателя?
Ответ. Нет нормативного значения для этого показателя.
Важно! Чем выше значение, тем лучше для бизнеса.
Таким образом, ставка реинвестирования денежных потоков должна демонстрировать тенденцию к увеличению.
Коэффициент реинвестирования денежных средств полезен для определения объема денежных потоков, которые компания регулярно вливает в бизнес. Индикатор может свидетельствовать о твердой приверженности владельцев делу развития бизнеса.
Тем не менее, высокий показатель также может означать, что компания настолько плохо управляется, что требует чрезмерного количества оборотного капитала и основных средств для пребывания в отрасли.
БУХГАЛТЕРСКИМ УЧЕТ, СТАТИСТИКА
\
УДК 334.722.8
Н.А. Горбунова
канд. экон. наук, доцент, кафедра бухгалтерского учета, анализа и аудита, ФГБОУВО «Национальный исследовательский Мордовский государственный университет
имени Н.П. Огарева»
АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
Аннотация. В настоящее время актуальной является проблема эффективного управления денежными активами. Каждое предприятие ежедневно осуществляет различного рода платежи, планирует финансовую деятельность, разрабатывает бизнес-планы, реализует инвестиционные проекты. Низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых финансовых инструментов, технологий, механизмов оказывают отрицательное влияние на сохранение финансовой стабильности и независимости любой организации.
Ключевые слова: денежный поток, акционерное общество, текущая деятельность, финансовая и инвестиционная деятельность.
N.A. Gorbunova, Ogarev Mordovia State University
THE ANALYSIS OF THE EFFICIENCY OF FUNDS JOINT STOCK COMPANY
Keywords: cash flow, public company, permanent activity, financial activity, investment activity.
Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций сопровождается движением денежных средств — их поступлением и расходованием. Денежные средства во всех формах и видах являются важнейшим самостоятельным объектом финансовой политики акционерного общества. Эффективное использование денежных средств:
— обеспечивает финансовую устойчивость организации в процессе его развития;
— оказывает положительное влияние на реализацию стратегических целей ее развития;
— позволяет сократить потребность организации в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, снизить зависимость акционерного общества от привлекаемых кредитов;
— оказывает существенное влияние на снижение риска неплатежеспособности. Синхронизация поступлений и выплат денежных средств — важная часть антикризисного управления при угрозе банкротства .
Основной целью анализа денежных потоков является выявление уровня достаточности денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежного потока . Проведение анализа денежных средств включает следующие этапы:
— анализ динамики общего объема денежного оборота акционерного общества;
— оценка динамики объема и структуры формирования положительного денежного потока (поступления денежных средств) в разрезе отдельных источников;
— анализ динамики объема и структуры отрицательного денежного потока по отдельным направлениям расходования денежных средств;
— оценка сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков, анализ ликвидности и эффективности использования денежных средств .
Проанализируем эффективность использования денежных средств акционерного общества, используя данные сельскохозяйственного предприятия — ОАО «Аграрная производственная фирма «Норов». Это многопрофильное предприятия занимается животноводством и растениеводством, переработкой и строительством. Используя приемы горизонтального и вертикального анализа, рассчитаем показатели динамики денежных потоков ОАО «Агрофирма «Норов» в разрезе основных видов деятельности. Для анализа используем данные отчета о движении денежных средств акционерного общества за 2014-2015 гг. и расчетов представим в таблице 1.
Таблица 1 — Показатели динамики поступления денежных средств ОАО «Агрофирма «Норов» за 2014-2015 гг.
Показатель 2014 г. 2015 г. Изменение Удельный вес, в %
тыс. руб. в % 2014 г. 2015 г.
Денежные потоки от текущих операций
Поступления от продаж 363 882 287 499 -76 383 79,0 86,2 90,7
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Прочие поступления 58 493 29 614 -28 879 50,6 13,8 9,3
Итого по текущей деятельности 422 375 317 113 -105 262 75,1 74,9 87,5
Денежные потоки от инвестиционных операций
От продажи активов 2 110 558 -1 552 26,4 5,3 4,8
Возврат предоставленных займов 36 613 11 113 -25 500 30,4 92,0 95,2
Дивиденды, проценты 1 053 — -1053 — 2,7 —
Итого по инвестиционной деятельности 39 776 11 671 -28 105 29,3 7,1 3,2
Денежные потоки от финансовых операций
Получение кредитов и займов 101 314 33 496 -67 818 33,1 18 9,3
Итого по финансовой деятельности 101 314 33 496 -67 818 33,1 18 9,3
Всего поступлений денежных средств 563 465 362 280 -201 185 64,3 100 100
Текущая деятельность является приоритетной для сельскохозяйственного предприятия и составляет 74,9% от общей величины поступивших денежных средств в 2014 году и 87,5% в 2015 году. Основным источником денежных средств, поступающих на предприятие в результате текущей деятельности, является продажа сельскохозяйственной продукции.
Приток денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности сокращается. Если в 2014 году приток денежных средств от инвестиционной деятельности составил 7,1% от общей величины поступивших денежных средств, то в 2015 году — снижается до 3,2%. Инвестиционная деятельность ОАО «Агрофирма «Норов» была связана с получением денежных средств в результате погашения займов и кредитов, предоставленных персоналу акционерного общества на строительство жилья.
По финансовой деятельности приток денежных средств снижается с 18% в 2014 году до 9,3% в 2015 году. Финансовая деятельность ОАО «Агрофирма «Норов» связана с получением долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов и займов.
Используя данные отчета о движении денежных средств, рассчитаем показатели динамики и структуры использования денежных средств ОАО «Агрофирма «Норов» по основным видам деятельности за 2014-2015 гг. Результаты расчетов представим в таблице 2.
Таблица 2 — Показатели динамики использования денежных средств ОАО «Агрофирма «Норов» за 2014-2015 гг.
Показатель 2014 г. 2015 г. Изменение Удельный вес, в %
тыс. р. в % 2014 г. 2015 г.
Денежные потоки от текущих опе раций
Платежи поставщикам 210 718 128 564 -82 154 61,0 66,1 56,2
Оплата труда 54 032 41 873 -12 159 77,5 16,9 18,3
Проценты 11 568 29 404 17 836 254,1 3,6 12,8
Прочие платежи 42 289 29 121 -13 168 68,9 13,4 12,7
Итого по текущей деятельности 318 607 228 962 -89 645 71,9 58,7 58,0
Денежные потоки от инвестиционных операций
Покупка основных средств 30 404 23 415 -6989 77,0 46,6 99,9
Предоставление займов 12 626 — -12 626 — 19,4 —
Проценты 22 161 — -22 161 — 34,0 —
Прочие платежи — 8 8 100,0 — 0,1
Итого по инвестиционной деятельности 65 191 23 423 -41 768 35,9 12,0 5,9
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Денежные потоки от финансовых операций
Возврат кредитов и займов 158 605 142 257 -16 348 89,7 29,3 36,1
Итого по финансовой деятельности 158 605 142 257 -16 348 89,7 29,3 36,1
Всего отток денежных средств 542 403 394 642 -147 761 72,8 100 100
Чистый денежный поток за период 21 062 (32 362) -53 424 253,6 100 100
Большая часть денежных средств ОАО «Агрофирма «Норов» за 2014-2015 гг. было израсходовано на оплату текущих расходов, которые составили 58,7% от общей величины денежного потока в 2014 году и 58,0 % — в 2015 году. В 2014 году отток денежных средств на расчеты с поставщиками составил 66,1% от общей величины текущих платежей и снижается в 2015 году до 56,2 %. В 2015 году наблюдается увеличение в 2,5 раза расходов акционерного общества на выплату процентов по долговым обязательствам по сравнению с показателями 2014 года. Чистый денежный поток по текущей деятельности является величиной положительной, но его абсолютная величина снижается в 2015 году на 15,1% по сравнению с 2014 годом.
Отток денежных средств по инвестиционной деятельности снижается с 12,0% в 2014 году до 5,9% в 2015 году по отношению к общей величине денежного потока. Большая часть денежных средств по инвестиционной деятельности расходуется предприятием на приобретение, модернизацию и реконструкцию основных средств.
Расход денежных средств по финансовой деятельности увеличивается по отношение к общей величине расходов с 29,3% в 2014 году до 36,1% в 2015 году. Финансовая деятельность предприятия связана с выплатой задолженности по банковским кредитам и займам. В 2014 году чистый денежный поток по финансовой деятельности является величиной отрицательной и в 2015 году дефицит денежных средств по финансовой деятельности увеличивается. Это означает, что расходы по оплате банковских кредитов превышают величину финансирования с использованием заемных средств.
Таким образом, результативное управление денежными потоками — важный финансовый рычаг ускорения капитала акционерного общества, сокращения продолжительности производственного и финансового циклов и снижения потребности в заемных финансовых ресурсах . Для повышения эффективности использования денежных средств акционерного общества необходимо осуществление оперативного управления денежными потоками в результате внутреннего нормирования бизнес-процессов; обеспечения финансовой устойчивости и положительной динамики прибыли сельскохозяйственного предприятия в результате эффективного управления дебиторской и кредиторской задолженностью, эффективного использования свободных денежных средств.
Список литературы:
