Долевые инвестиции

ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

Ф.С. Растегаева, Л.А. Свинцова

В статье рассмотрены основные методы оценки инвестиционных проектов, на основе которых принимается решение о целесообразности реализации того или иного проекта. Приведены основные показатели и способы их расчета.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный проект, окупаемость проекта, инвестиционный анализ.

В процессе своего осуществления инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двух главных целей бизнеса: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных, может быть выполнен с помощью коэффициентов финансовой оценки.

Следует особо оговорить, что методы, описываемые в данной статье, взяты из практики анализа финансового состояния действующих предприятий, где их применение позволяет определить неочевидные тенденции развития и оценить реальную эффективность политики в области финансов, маркетинга и инвестиций. При подготовке проектов, напротив, информация, получаемая с помощью этих методов, обречена на чисто иллюстративный характер, являясь лишь од-

ним из результатов обработки заранее заданного набора исходных данных. Тем не менее, ценность использования финансовых коэффициентов для оценки инвестиционных проектов вполне очевидна. Она заключается в использовании системы стандартизированных критериев, которые могут выступать в качестве целевых функций при выборе оптимального сочетания исходных параметров.

На основе информации, содержащейся в базовых формах финансовой оценки, могут быть рассчитаны десятки коэффициентов, которые могут быть разбиты на три основные категории :

1) показатели рентабельности;

2) оценки использования инвестиций;

3) оценки финансового состояния.

В таблице 1 представлены некоторые из наиболее часто используемых коэффициентов. Приводимый набор не является ни исчерпывающим, ни обязательным. Однако он может помочь оценить инвестиционный проект с достаточной полнотой.

Таблица 1

Коэффициенты финансовой оценки

ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Наименование позиции Расчетная формула

Рентабельность общих активов ЧП + П х(1 — НП) — (1) ОА

Рентабельность инвестированного капитала ЧП + П х(1 — НП) (2) ИК

Рентабельность акционерного капитала ЧП — (3) АК

Рентабельность продаж ЧП (4) ВР

Стоимость продаж СС ВР (5)

ОЦЕНКА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИИ

Оборачиваемость активов ВР (6) ОА

Оборачиваемость постоянного капитала ВР (7) ПК

Оборачиваемость акционерного капитала ВР (8) АК

Оборачиваемость оборотного капитала ВР (9) ОК

ОПЕНКА ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ

Коэффициент общей ликвидности ТА ТП (10)

Коэффициент немедленной ликвидности ЛА

(11)

ТП

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Коэффициент общей платежеспособности АК

(12)

ОП

Коэффициент рентабельности общих активов показывает, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени. Данный показатель обычно используется для оценки деятельности отдельных структурных подразделений крупной компании, поскольку в данном случае руководители этих подразделений не имеют возможности контролировать структуру источников финансирования (осуществлять эмиссию ценных бумаг, брать кредиты и т. п.).

Второй показатель — рентабельность инвестированного капитала — аналогичен первому. Исключение из знаменателя расчетной формулы краткосрочных обязательств призвано сгладить колебания, связанные с изменениями в текущей хозяйственной деятельности.

Показатель рентабельности акционерного капитала представляет наибольший интерес для владельцев (акционеров) проектируемого предприятия.

Рентабельность продаж в некоторых литературных источниках обозначается как норма прибыли (при ее расчете иногда используется балансовая прибыль проекта). Однако трактовать данный показатель в качестве критерия успешности проекта было

бы неверно, так как при его расчете не учитываются капитальные вложения.

Дополняющим к последнему показателю является отношение полной себестоимости к величине выручки от реализации, которое может использоваться при анализе затратной политики.

Вторая группа финансовых коэффициентов — показатели использования инвестированного капитала, называемые иногда коэффициентами трансформации . Так же как и в случае с рентабельностью капитала, обычно рассматриваются три показателя оборачиваемости: для общих активов, для постоянного и для акционерного капитала.

Из расчетных формул можно вывести, что рентабельность общих активов (ROI) равна произведению рентабельности продаж (ROS) на оборачиваемость общих активов (если пренебречь выплатой процентов). Указанное соотношение подсказывает два основных пути улучшения ROI: либо повышая норму прибыли в продажах, либо увеличивая оборачиваемость капитала. Последнее, в свою очередь, может быть достигнуто за счет увеличения объема реализации при неизменной стоимости активов или, напротив, за счет снижения объема инвестиций, необходимых для поддержания заданного уровня реализации.

Целая группа показателей оборачиваемости может использоваться для определения скорости движения денежных средств по различным текущим счетам действующего предприятия (счета к оплате, запасы материалов на складе, незавершенное производство и т. д.). В силу известной специфики подготовки исходных данных для оценки инвестиционного проекта подобная информация не будет иметь какой-либо особой ценности. Определенный интерес вызывает только общий коэффициент оборачиваемости рабочего (оборотного) капитала.

Показатели, входящие в две только что рассмотренные категории, отражают успешность предполагаемой к осуществлению производственной и маркетинговой политики. Третья группа включает в себя индикаторы устойчивости и кредитоспособности финансового состояния проекта.

В дополнение к приведенной информации можно добавить , что одним из критериев ликвидности является способность предприятия (проекта) покрывать текущие обязательства. Для измерения этой способности используются два теста — показатель общей ликвидности (текущее соотношение или коэффициент покрытия) и показатель немедленной (мгновенной или критической) ликвидности (коэффициент быстрого покрытия или коэффициент срочности).

Общий коэффициент ликвидности представляет собой отношение текущих активов и текущих пассивов. В различных литературных источниках рекомендуется поддерживать его на уровне не ниже 2. Коэффициент немедленной ликвидности рассчитывается как частное от деления легко реализуемых (высоко ликвидных) активов — денежных средств и рыночных ценных бумаг -на величину краткосрочных обязательств. Допустимым признается его значение в пределах от 0,5 до 1,2. Смысл данного показателя заключается в оценке возможности проекта в сжатые сроки погасить имеющиеся текущие обязательства. На практике этот коэффициент является одним из наиболее распространенных критериев надежности предприятия с точки зрения оплаты поставок и погашения краткосрочных банковских кредитов.

Коэффициенты оценки платежеспособности относятся к показателям, характери-

зующим финансовый риск. Под платежеспособностью при этом понимается степень покрытия имеющихся внешних обязательств имуществом (активами) проекта. Различные модификации коэффициентов платежеспособности (коэффициент общего покрытия или финансовый рычаг) определяются на основании соотношения акционерного капитала или всей суммы задолженности к общим активам или пассивам.

Ответ на вопрос, чем привлекает инвестора тот или иной инвестиционный проект, может быть дан только в самой общей, абстрактной форме. Действительно, невозможно свести все множество факторов и сочетание различных интересов потенциальных участников к одному лишь экономическому аспекту инвестиционного проекта. Подобный подход тем в большей степени оказывается неверным, чем более внешнее окружение проекта характеризуется общей нестабильностью, несовершенством законодательной системы и неразвитостью рыночных отношений (прежде всего — рынка капиталов).

В условиях совершенной конкуренции критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью, рентабельностью или доходностью следует понимать не просто прирост капитала, а такой темп увеличения последнего, который, во-первых, полностью компенсирует общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, во-вторых, обеспечит минимальный гарантированный уровень доходности и, в-третьих, покроет риск инвестора, связанный с осуществлением проекта .

Очень часто в данном контексте используется понятие «стоимости капитала». С одной стороны, для предпринимателя (заемщика) стоимостью капитала является величина процентной ставки, которую он должен будет заплатить за возможность использования финансовых ресурсов в течение определенного периода времени. С другой стороны, оценивая целесообразность взятия кредита, предприниматель должен ориентироваться на средний сложившийся уровень прибыли, приносимого капиталом.

В действительности, единой нормы процента или прибыли не существует, напротив,

имеет место множество различных процентных ставок: по краткосрочным и долгосрочным ссудам, по облигациям, коммерческим ценным бумагам и т. д. Инвесторы выбирают наиболее выгодную форму вложения денежных средств из нескольких альтернативных вариантов (так называемый «принцип альтернативности»). Для «совершенного инвестора», т. е. лица, не имеющего иных интересов, кроме стремления к максимально возможной в данный момент времени норме прибыли, все инвестиционные проекты, обеспечивающие равные уровни доходности, являются равно привлекательными.

Рассматривая роль стоимости капитала в принятии решения об инвестициях, необходимо учитывать влияние инфляции. Ее действие проявляется в уменьшении общей покупательной способности денег. Все участники рынка финансовых ресурсов включают ожидаемый темп инфляционного обесценивания в стоимость капитала. Назначаемая ссудодателем ставка процента в этом случае именуется «номинальной», ставкой. Последняя, вследствие этого, всегда оказывается численно больше реальной (действительной) процентной ставки, соотносимой с истинной нормой доходности, измеряемой в денежных единицах с постоянной покупательной способностью.

В экономической литературе для определения реальной ставки процента или реальной нормы прибыли рекомендуется использовать следующую формулу:

Я = N — I, (13)

где Я — реальная ставка, N — номинальная ставка, I — темп инфляции (все значения — за один и тот же период времени, в процентах).

Учитывая вышесказанное и исходя из основополагающего принципа альтернативности, можно сделать следующее важное заключение: проект будет привлекательным для потенциальных инвесторов если его реальная норма доходности будет превышать таковую для любого иного способа вложения капитала.

Итак, проблема оценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности (нормы прибыли).

Различают два основных подхода к решению данной проблемы , в соответствии с которыми и методы оценки эффективности инвестиций предлагается разделить на две группы:

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

(1) простые (статические) методы;

(2) методы дисконтирования.

Методы, входящие в первую категорию,

оперируют отдельными, «точечными» (статическими) значениями исходных показателей. При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях разработки.

Во второй группе представлены методы анализа инвестиционных проектов, оперирующие понятием «временных рядов» и требующие применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.

Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются два: расчет простой нормы прибыли и расчет срока окупаемости.

Простая норма прибыли (простой темп возврата) представляет собой аналог показателя рентабельности капитала (формулы 1, 2 и 3). Отличие простой нормы прибыли (ПНП) от коэффициентов рентабельности заключается в том, что первая рассчитывается как отношение чистой прибыли (ЧП) за один какой-либо промежуток времени (обычно, за год) к общему объему инвестиционных затрат (ИЗ):

ЧП

ПНП =——. (14)

ИЗ

Для облегчения вычислений сумма чистой прибыли часто не корректируется на величину процентных выплат.

Интерпретационный смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Срав-

нивая расчетную величину ПНП с минимальным или средним уровнем доходности, потенциальный инвестор может придти к предварительному заключению о целесообразности продолжения и углубления анализа данного инвестиционного проекта. На основании этого показателя можно также оценить и примерный срок окупаемости инвестиций.

Очевидно, что величина простой нормы прибыли находится в сильной зависимости от того, какой именно период будет выбран для расчета значения чистой прибыли. Для того, чтобы первая могла выступать в качестве оценки всего инвестиционного проекта, для ее определения рекомендуется выбирать наиболее характерный (так называемый «нормальный») интервал планирования. В самом общем случае это может быть период, в котором проектом уже достигнуты планируемый уровень производства или полное освоение производственных мощностей, но еще продолжается погашение первоначально взятых кредитов.

Подводя итог, отметим, что использование такого грубого метода, каким является расчет простой нормы прибыли, может быть оправдано только с точки зрения простоты вычислений.

Несколько более сложным для расчета является другой показатель из группы простых методов оценки эффективности — срок окупаемости (период возмещения). Цель данного метода состоит в определении продолжительности периода, в течение которого проект будет работать для возмещения собственных затрат. Весь объем генерируемых проектом денежных средств, к которым относятся сумма прибыли и амортизации, засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.

Расчет производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (как правило, год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, знаменует собой искомый «срок окупаемости». Если этого не произошло, значит последний превышает установленный срок жизни проекта.

Определение срока окупаемости, в силу своей иллюстративности, иногда использует-

ся как простой метод оценки риска инвестирования.

Точность представленного метода оценки эффективности в большой степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования.

Существенным недостатком данного метода является то, что он ни в коей мере не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, следовательно, не может применяться при сопоставлении вариантов, различающихся по продолжительности осуществления.

Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта не равноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого факта имеет чрезвычайно важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала.

Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение приходится «сегодня», все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся «сегодня». Операция такого пересчета называется «дисконтированием».

Расчет коэффициентов приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании так называемой «ставки сравнения» (коэффициент дисконтирования или норма дисконта). Смысл этого показателя заключается в измерении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно, значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы.

Сама величина ставки сравнения (КО) складывается из трех составляющих:

ЯО = 1Я + МЯЯ х Я1, (15)

где 1Я — темп инфляции, МЯЯ — минимальная реальная норма прибыли, Я1 — коэффициент (мультипликатор), учитывающий степень инвестиционного риска.

Под минимальной нормой прибыли, на которую может согласиться предприниматель (ставка отказа (отсечения)), понимается наименьший гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капиталов — т. е. нижняя граница стоимости капитала. В качестве эталона здесь часто выступают абсолютно рыночные, безрисковые и не зависящие от условий конкуренции облигации 30летнего государственного займа

Для действующих предприятий, осуществляющих инвестиции, в качестве коэффициента дисконтирования рекомендуется использовать средневзвешенную стоимость инвестированного (акционерного и долгосрочного заемного) капитала, определяемую на основании величины дивидендных и процентных выплат .

Методы дисконтирования с наибольшим основанием могут быть отнесены к стандартным методам анализа инвестиционных проектов. В практике оценки используются различные их модификации, однако наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта и внутренней нормы прибыли.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Прежде чем объяснять суть метода расчета чистой текущей стоимости, введем понятие «чистого дохода» или «чистого потока денежных средств».

Эффективность инвестиций определяется, прежде всего, соотношением результатов осуществления проекта (в виде поступлений от продажи производимой продукции) и затрат, необходимых для достижения этих результатов. При этом выбор конкретной схемы финансирования затрат должен быть признан вторичным, «внешним» обеспечением его деятельности.

Разность между «чистыми» притоками и оттоками денежных средств (т. е. потоками без учета источников финансирования) представляет собой чистый доход проекта (ЧД) на данном отрезке срока жизни. Как правило, он формируется за счет прибыли от операций (ПО) и амортизационных отчислений (АО) за вычетом инвестиционных затрат (ИЗ) и налоговых выплат (Н):

ЧД = ПО + АО — ИЗ — Н. (16)

Две положительные составляющие чистого потока денежных средств олицетворяют собой: в первом случае (прибыль) — доход от текущей деятельности, во втором (амортизация) — возмещение первоначальных инвестиций в постоянные активы.

Так как при определении величины прибыли от операций не учитываются проценты за кредиты, чистый доход представляет собой ту сумму, в пределах которой могут осуществляться платежи за привлеченные источники финансирования (как собственные, так и заемные) без ущерба для основного капитала проекта .

Если накопленная в течение всего срока жизни сумма чистых доходов отрицательна, это свидетельствует об убыточности проекта, т. е. о его неспособности полностью возместить инвестированные средства, не говоря уже о выплате хотя бы минимальной ренты потенциальным инвесторам.

Интерес представляет, прежде всего, сопоставление суммарного чистого дохода с полными инвестиционными издержками. Таким образом, потенциальный инвестор (акционер или ссудодатель) может определить максимально возможный общий уровень доходности вложенного капитала.

С другой стороны, для владельца проекта или собственника более значимым будет расчет чистого дохода с учетом того, что часть последнего будет направлена на выплату процентов и погашение внешней задолженности.

Важно отметить, что денежные средства, вкладываемые учредителями предприятия или акционерами (увеличение собственного капитала), и выплаты по кредитам, осуществляемые за счет собственных средств проекта, рассматриваются как отток, т. е. затраты капитала.

Учитывая высказанное, для того чтобы адекватно оценить проект с точки зрения эффективности использования инвестированных средств, нужно все потоки будущих поступлений и платежей привести в сопоставимый вид с учетом влияния фактора времени.

Хотелось бы отметить, что инвестирование играет ключевую роль в фундаментальных экономических процессах, протекающих как на уровне всей экономики, так и на уров-

не отдельных предприятий. От качественных и количественных характеристик инвестиций зависят производственный потенциал страны, эффективность его функционирования, отраслевая и воспроизводственная структура общественного производства. Решение многих социальных проблем, таких как безработица, условия труда, уровень жизни населения, связано с масштабами инвестиционного процесса и его эффективностью.

Существуют две группы методов оценки эффективности инвестиций: простые методы и методы дисконтирования. Простые методы используются для приблизительных расчетов, методы дисконтирования более сложны и точны, т. к. учитывают процесс инфляции.

Как отмечалось выше, исследования в области разработки адаптированного к российским условиям финансового инструментария и технологического обеспечения, частью которых является и предполагаемая система, имели бы вполне ощутимую ценность не только на микроэкономическом уровне — для участников рынка, но и на макроэкономическом уровне — для всей России, содействуя при наименьших затратах ресурсов скорейшему запуску процессов воспроизводства в национальном хозяйстве. При этом сами исследования не потребуют затрат, сколько-нибудь сравнимых с возможной отдачей. Прикладное направление таких исследований обеспечивает практически стопроцентную вероятность эффекта, по крайней мере на микроуровне, но макроэкономический эффект по-настоящему проявится лишь в случае включения таких исследований в рамки государственной макроэконо-

мической политики, при содействии и участии органов государственной власти.

В заключение следует еще раз повторить тезис о необходимости выполнения оценки степени риска во всех случаях, когда есть основания сомневаться в точности подготовленных исходных данных. В первую очередь это должно относиться к проектам, осуществление которых предполагается в условиях общей нестабильности.

1. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб., 2000.

2. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа. М., 2000.

3. Левина Л.Ф. Теория инвестиционных решений // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. № 5. С. 84-106.

4. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб., 2000.

5. Толстолобов И. Инвестиции в производство: реальность и перспективы // Консультант директора. 1999. № 19. С. 16-21.

6. Чернов В. Анализ выбора инвестиционных решений на основе показателей дисконтирования // Консультант директора. 1999. № 18. С. 23-25.

Поступила в редакцию 8.02.2008 г.

Понятие инвестиций

Для развития любого дела необходимы финансовые затраты – вложения. Они используются для аренды или строительства производственных помещений, закупки орудий производства, найма рабочей силы. Получить эти деньги можно, либо взяв кредит, либо изъяв свободные средства из каких-либо источников и вложив их в новое дело (проект).

Определение 1

Инвестициями называют помещение свободных средств в финансирование предприятия или нового бизнес-проекта в перспективе получения будущей прибыли.

Инвестирование получило широкое распространение в современном экономическом мире. Оно позволяет привлечь свободные средства (в том числе и сбережения) в оборот, активизировать хозяйственную деятельность государства. При этом создаются новые рабочие места. Работники получают заработную плату. Это, в свою очередь, повышает покупательную способность населения, увеличивает рыночный спрос.

Особенно большую роль играют иностранные инвестиции. Они помогают привлечь иностранный капитал, укрепляют международное положение страны, но и усиливают зависимость государства от иностранных инвесторов.

Готовые работы на аналогичную тему

• Курсовая работа Долевые инвестиции 410 руб.
• Реферат Долевые инвестиции 270 руб.
• Контрольная работа Долевые инвестиции 200 руб.

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту Узнать стоимость

Разновидности инвестиций

Современные экономисты выделяют несколько вариантов классификации инвестиций. Все зависит от избираемого критерия. Наиболее известным критерием является время. В соответствии с этим, мы знаем о кратковременных (краткосрочных), среднесрочных и долгосрочных (долговременных) инвестициях. Как правило, максимальный срок инвестиций не превышает $ 5$ лет.

Еще один известный вариант классификации – на основе формы собственности. Классическими видами инвестиций в этом варианте классификации являются:

• частные инвестиции (средства принадлежат физическим лицам);
• государственные инвестиции (средства принадлежат государству или государственным предприятиям);
• иностранные инвестиции (средства иностранных физических или юридических лиц);
• смешанные инвестиции (средства могут вносить как частные лица и фирмы, так и государственные, как национальные, так и иностранные представители).

В зависимости от поставленных целей, инвестиции могут быть интеллектуальными, нефинансовыми, реальными, прямыми, портфельными и т.п.

Особенности долевых инвестиций

В зависимости от характера взаимоотношений между инвестором (вкладчиком) и объектом инвестиций (вложений), все инвестиции можно разделить на долевые и долговые.

Определение 2

Долевыми инвестициями называются такие инвестиции, в результате которых инвестор становится совладельцем финансируемого предприятия или бизнеса.

Если средства вносятся на условиях долевой инвестиции, то инвестор становится соинвестором (вместе с другими инвесторами), акционером, пайщиком или соучредителем. Он получает часть прав на прибыль от предприятия. Эта часть зависит от доли капитала инвестора в общей сумме инвестиций.

Типичными примерами долевых инвестиций являются акции предприятий, создание ООО (обществ с ограниченной ответственностью), паи в инвестиционных фондах.

Финансовый риск при долевых инвестициях заключается в том, что инвестор рискует вложенной суммой. Если акции предприятия будут падать, то инвестор не сможет вернуть первоначальную сумму инвестиции. Но если курс акций подымается, то инвестор может получить значительную прибыль.

Еще один вариант риска заключается в том, что чем большее количество пайщиков принимает участие в инвестировании проекта, тем доля каждого из партнеров уменьшается (в процентном отношении). Подобная картина характерна для рынка акций предприятий. Если эти предприятия становятся прибыльными, то стоимость их акций возрастает, количество акционеров увеличивается, следовательно — доля каждого их них уменьшается. Многие бизнесмены играют на периодических снижениях и повышениях курсов акций некоторых предприятий. Это носит название биржевых спекуляций. Иногда они могут принести быструю прибыль, а иногда – привести к разорению.

Хозяйственный способ — это выполнение строительных и монтажных работ своими силами. Организации, осуществляющее долгосрочные инвестиции хозяйственным способом, должно создать в своем хозяйстве строительно-монтажные участки, цехи, отделы.

Фактические затраты на строительство и монтажные работы, произведенные застройщиком, относят:

• Д-т 08 К-т 10, 70, 69, 02, 76, 60;

• Д-т 23 К-т 10, 70, 69, 02, 76, 60;

• в конце месяца их списывают Д-т 08 К-т 23.

Аналитический учет долгосрочных инвестицийв основные средства ведут по каждому объекту в целом и по видам работ ежемесячно и нарастающим итогом с начала строительства до ввода объекта в действие в ведомости № 18 по дебету счетов 08, 07. Ее открывают на год.

Синтетический учет долгосрочных инвестицийведут в журнале-ордере № 16 по кредиту счетов 08, 07. Его заполняют на основании итоговых данных ведомости № 18.

Затраты организации, выполняемые хозяйственным способом, подлежат включению в налогооблагаемую базу при расчете суммы НДС, подлежащей взносу в бюджет по ставке 18%.

Налогооблагаемая база определяется как стоимость выполненных работ, исчисленная исходя из всех фактических расходов налогоплательщиков на их выполнение, включая расходы реорганизованной (реорганизуемой) организации.

Налоговый кодекс РФ позволяет возмещать НДС по:

• материалам (работам, услугам), которые были использованы при выполнении строительно-монтажных работ;

• строительно-монтажным работам для собственного потребления.

Подрядный способ долгосрочных инвестиций.

Подрядный способ — это выполнение проектирования, подбор оборудования, строительство и монтажные работы сторонней организацией, т. е. подрядчиком. Объект сдается заказчику «под ключ».

При подрядном способе на соответствующих объектах заказчик и подрядчик ежемесячно составляют акт о приемке выполненных строительно-монтажных работ. Стоимость выполненных работ определяется по сметной стоимости.

На основании ежемесячных счетов подрядчика, принятых к оплате, заказчик делает проводки:

• на сумму выполненных работ – Д 08 К 60;

• на сумму НДС – Д 19 К 60;

• оплата счетов подрядчика – Д 60 К 51.

Окончательный расчет с подрядчиком происходит после завершения строительства объекта и утверждения акта государственной приемочной комиссией о вводе объекта в эксплуатацию. При вводе построенного объекта в эксплуатацию и постановке на учет в состав основных средств делают бухгалтерскую запись на инвентарную стоимость –

Д-т 01 К-т 08.

Суммы НДС, уплаченные подрядным организациям при строительстве производственных основных средств, в первоначальную стоимость объектов не включаются и подлежат возмещению из бюджета. Организация сможет принять НДС по строительно-монтажным работам к вычету сразу же, как только работы и услуги будут учтены на счете 08 (в каждом налоговом периоде).

Тема 1.4. Учет финансовых вложений.

Понятие, классификация и оценка финансовых вложений.

Правила формирования в бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности информации о финансовых вложениях организации уста­новлены Положением по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вло­жений» (ПБУ 19/02).

Для принятия к бухгалтерскому учету активов в качестве финансовых вложений (ФВ) необходимо единовременное выполнение следующих условий:

• наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование у организации права на ФВ и на получение денежных средств или других активов, вытекающее из этого права;

• переход к организации финансовых рисков, связанных с ФВ (риск изменения цены, неплатежеспособности должника, риск ликвидности и др.);

• способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем в форме процентов, дивидендов либо прироста их стоимости (в виде разницы между ценой продажи (погашения) ФВ и его покупной стоимостью в результате его обмена, использования при погашении обязательств организации, увеличения текущей рыночной стоимости и т. п.).

Экономические выгоды (доход)в будущем, поступающие в резуль­тате использования финансовых вложений, включают в себя проценты, диви­денды, прирост стоимости вложений в результате обмена, погашения обязательств, увеличения текущей рыночной стоимости.

К финансовым вложениям организации относятся:

• государственные и муниципальные ценные бумаги;

• ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определены (облигации, векселя);

• вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ);

• предоставленные другим организациям займы, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, и т. п.

К финансовым вложениям организации не относятся:

• собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования;

• векселя, выданные организацией-векселедателем организации-продавцу при расчетах за проданные товары, произведенную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги;

• вложения организации в недвижимое и иное имущество, имеющее материально-вещественную форму, предоставляемые организацией за плату во временное пользование (временное владение и пользование) с целью получения дохода;

• драгоценные металлы, ювелирные изделия, произведения искусства и иные аналогичные ценности, приобретенные не для осуществления обычных видов деятельности.

Организация сама выбирает единицу бухгалтерского учета финансовых вложений, позволяющую обеспечить формирование пол­ной и достоверной информации, а также контроль за их наличием и дви­жением.

В качестве такой единицы могут быть установлены серия, партия и другая однородная совокупность финансовых вложений.

Ана­литический учет финансовых вложенийдолжен обеспечить информа­цию по единицам бухгалтерского учета финансовых вложений, эми­тентам ценных бумаг — организациям, участником которых является организация, а также по организациям-заемщикам и т.п.

При принятии к бухгалтерскому учету ценных бумаг в аналити­ческом учете необходимо обеспечить информацию о наименовании эмитента и названии ценной бумаги, номере, серии, номинальной цене покупки, расходах, связанных с приобретением ценных бумаг, общем количестве ценных бумаг, дате покупки, дате продажи и ином выбы­тии, месте хранения, а также дополнительную информацию, формиру­емую организацией.

Финансовые вложения принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости, в качестве которой признается сумма фактических затрат организации на их приобретение, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов.

Фактическими затратами на приобретение активов в качестве финансовых являются:

• суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;

• суммы, уплачиваемые организациям и иным лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением указанных активов;

• суммы вознаграждений, уплачиваемые посреднической организации или иному лицу, через которое приобретены активы в качестве финан­совых вложений;

• иные затраты, непосредственно связанные с приобретением активов в качестве финансовых вложений.

Первоначальная стоимость финансовых вложений, стоимость которых при приобретении установлена в иностранной валюте, опре­деляется в рублях путем пересчета иностранной валюты по курсу Бан­ка России, действовавшему на дату принятия этих активов к бухгалтер­скому учету.

Первоначальная стоимость финансовых вложений, по которой они приняты к бухгалтерскому учету, может меняться в случаях, установ­ленных нормативными актами.

Для целей последующей оценки финан­совые вложения подразделяются на две группы:

• финансовые вложе­ния, по которым можно определить текущую рыночную стоимость;

• финансовые вложения, по которым рыночная стоимость не опре­деляется.

Финансовые вложения, по которым можно определить в установ­ленном порядке текущую рыночную стоимость, отражаются в бухгал­терской отчетности на конец отчетного года по текущей рыночной стоимости путем корректировки оценки на предыдущую отчетную дату.

Корректировка может проводиться ежемесячно или ежеквартально. Разница между оценкой финансовых вложений по текущей рыночной стоимости на отчетную дату и предыдущей оценкой включается в состав прочих доходов или расходов в корреспонденции со счетом учета фи­нансовых вложений.

Финансовые вложения, по которым текущая рыночная стоимость не определяется, отражаются в бухгалтерском учете и бухгалтер­ской отчетности по первоначальной стоимости. Если по объекту финансовых вложений, ранее оцениваемому по текущей рыночной сто­имости, на отчетную дату текущая стоимость не определяется, такой объект отражается в бухгалтерской отчетности по стоимости его пос­ледней оценки.

Организация может составлять расчет оценки долговых ценных бумаг и предоставленных займов по дисконтированной стоимости и обеспечить подтверждение обоснованности такого расчета.

Выбытие финансовых вложений из бухгалтерского учета органи­зации признается на дату единовременного прекращения действия условий принятия этих вложений к бухгалтерскому учету и происходит в случаях погашения, продажи, безвозмездной передачи, передачи в виде вклада в уставный капитал других организаций, передачи в счет вклада по договору простого товарищества и пр.

Вклады в уставный капитал других организаций (за исключени­ем акций акционерных обществ), предоставленные другим организа­циям займы, депозитные вклады в кредитных организациях, дебитор­ская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, оцениваются по первоначальной стоимости каждой выбы­вающей единицы бухгалтерского учета.

Ценные бумаги при выбытии могут оцениваться по средней первоначальной стоимости, опреде­ляемой по каждому виду ценных бумаг как частное от деления перво­начальной стоимости данного вида ценных бумаг на их количество, складывающихся соответственно из первоначальной стоимости и коли­чества (остатка) на начало месяца и поступивших в течение дан­ного месяца ценных бумаг.

При выбытии финансовых вложений, оцениваемых по текущей рыночной стоимости, их стоимость опре­деляют исходя из последней оценки. По каждому виду финансо­вых вложений в течение отчетного года применяется один способ оценки.

В соответствии с ПБУ 9/99 «Доходы организации» доходы от финансовых вложений признаются доходами от обычных видов деятельности либо прочими доходами. Расходы, связанные с предос­тавлением займов, оплатой услуг банков, депозитариев и осуществлением других подобных операций, относятся к прочим расходам организации.