Capex расчет

Капекс – сумма капитальных вложений. Опекс – операционные расходы организации. В состав первого показателя входят долгосрочные затраты, например, на постройку новых производственных цехов. Для вычисления капвложений суммируют затраты по МСФО на основные средства, нематериальные активы и проценты по займам.

Показатель Capex (капитальные вложения) компании определяется инвесторами на основе публичных финансовых отчетов. Он важен тем, кто планирует покупку акций на долгий срок. Opex (текущие расходы) реже учитывается при формировании портфеля. Его величина играет существенную роль для владельца бизнеса, поскольку помогает оценить квалификацию менеджмента.

Что это такое

Capex – аббревиатура от capital expenditure. В переводе с английского языка словосочетание означает «капитальные расходы».

Академическое определение

Capex – это затраты на обновление или расширение основных средств (ОС) компании. Этим термином обозначают только долгосрочные инвестиции. Цель таких вложений – поддержание текущего уровня доходности бизнеса или ее рост.

В тему. Подсчет коэффициента оборота основных средств.

При расчетах Капекса учитывают только расходы на покупку или модернизацию внеоборотных активов, т. е. тех, которые будут использоваться более года. Подобные траты необходимы, чтобы возместить износ оборудования. Без них также невозможен запуск новой линии.

Кстати. В этот показатель включают стоимость не только физических средств производства, но и нематериальных, например, компьютерных программ.

Поддерживающий Capex – это капитальные затраты, нацеленные только на компенсацию амортизации. Он не включает покупку нового оборудования, разработку дополнительных продуктов.

Коротко и доступно

Говоря простым языком, капитальные затраты – это расходы, которые необходимы, чтобы поддерживать конкурентоспособность. Если компания необоснованно пренебрегает вложением денег в ОС, ее производство износится. Это в итоге приведет к снижению прибыли. Если бизнес не занимается разработкой нового продукта, он будет вытеснен с рынка.

Объем затрат зависит в первую очередь от вида деятельности. Исходя из среднего значения этого показателя отрасли делят на:

  • капиталоемкие, например, металлургия, добывающая промышленность;
  • трудоемкие – сфера услуг, розничные магазины.

Пример 1. Руководитель ООО «Древ-хаус» Анатолий Викторович Балаев решил купить рейсмусовый станок за 152 тыс. руб. для расширения списка продукции общества. Агрегат будет использоваться для извлечения выгоды. Его срок эксплуатации – более года. Значит, сумму, потраченную на приобретение оборудования, включат в Capex.

Какие вложения относятся к Капексу

То, какие расходы будут считаться капитальными, зависит от сферы деятельности компании. Для промышленного производства это:

  • ремонт станков и покупка новых;
  • приобретение лицензий и патентов на выпуск продукции;
  • регистрация торговой марки;
  • вложения в программное обеспечение;
  • строительство новых заводов или ремонт имеющихся зданий.

Для добывающей отрасли сюда будет относиться:

  • бурение скважин или прокладка шахт;
  • поддержание в пригодном для эксплуатации состоянии имеющихся объектов;
  • закупка и ремонт оборудования.

Пример 2. Совет директоров ООО «ЖБИ-12» подписал приказ о строительстве нового здания для хранения железобетонных изделий. Сумма затрат составит 4 млн руб. Объект прослужит не менее 25 лет и позволит увеличить ежемесячный выпуск готовой продукции на 20%. Расходы попадают в Capex.

Для банков капитальные затраты – это в основном разработка новых программ, обучение персонала. Учитываются и расходы на помещения под офисы, однако чаще они арендуются.

Информация. Если для перечисленных вложений использовались заемные средства, то суммы, направляемые на обслуживание этого долга, также учитываются при расчете Капекса.

Что такое Opex

Термин Opex обозначает операционные расходы. Под ним понимают те платежи, без которых бизнес мгновенно остановится:

  • стоимость электричества и прочих коммунальных услуг в офисах;
  • зарплата сотрудников;
  • приобретение расходных материалов;
  • аренда помещения;
  • проведение рекламных акций.

Пример 3. Маркетолог рекламного агентства «Сэйл-ап» Евгений Крайнов с одобрения руководства запустил промо-акцию для продвижения услуг компании. В работе по раздаче листовок приняли участие 5 промоутеров. Им заплатили в совокупности 10 тыс. руб. Эти затраты попадут в показатель Opex.

При покупке материального актива нужно решить, куда отнести затраты: к графе Capex или Opex. При выборе учитывается то, как долго объект будет использоваться. Если менее года, то это операционные расходы.

Отличие Opex от Capex

Opex – это всегда затраты, снижающие доходность компании. Их минимизация – задача менеджмента в любой момент времени. Capex, напротив, чаще воспринимают как позитивный фактор. Подобные вложения – гарантия конкурентоспособности и роста капитализации.

Однако в моменте такие расходы уменьшают долю чистой прибыли, распределяемую между акционерами. Чем больше средств тратится на поддержание и развитие, тем меньше остается на дивиденды. Руководству компании, требующей существенных капитальных затрат, нужно соблюдать баланс между инвестициями в производство и выплатами акционерам.

К слову. Доход, направленный на капитальные вложения, облагается налогом в полном объеме. Расходы категории Opex уменьшают чистую прибыль компании, а значит, снижают размер платежа в бюджет.

Кроме того, Capex – всегда нерегулярные платежи. Например, к этой категории затрат относится покупка станка. После того как компания приобретет его, новый ей не понадобится ни в следующем квартале, ни в следующем году. В другом отчетном периоде в эту статью будут включены иные компоненты, например, ремонт помещения. Opex – это преимущественно постоянные ежемесячные траты.

Последнее различие заключается в том, что деньги на операционные расходы компания зарабатывает фактически в тот момент, когда она их тратит. Например, зарплата менеджера по продажам выплачивается из выручки за месяц. Капитальные вложения подразумевают создание актива, который принесет финансовый поток в будущем.

Пример 4. Перед системным администратором колл-центра «Сити» Андреем Васильевым стоит выбор: купить собственный сервер для хранения записей звонков или арендовать. В первом случае расходы будут зачислены в Capex, поскольку корпоративная машина прослужит как минимум 5 лет. Второй вариант предполагает ежемесячные платежи за аренду, значит, это Opex.

Подсчет показателей

Рассчитать Capex компании за период инвестор может на основе ее отчетов по МСФО. Для этого нужно просуммировать 3 позиции IAS:

  • 16: затраты на основные средства;
  • 38: расходы на нематериальные активы;
  • 23: проценты по займам, взятым для инвестиций в развитие бизнеса.

Opex вычисляют как разницу между выручкой от операционной деятельности и следующими показателями:

  • себестоимость;
  • операционная прибыль.

Однако инвестору редко требуется рассчитывать цифры самостоятельно. Большинство компаний указывает их в своих отчетах.

Пример 5. Капекс.

Допустим, крупный оператор сотовой связи «Джи-5» представил отчет по МСФО. Сведения в млн рублей таковы:

  • на приобретение основных средств потрачено 45 000;
  • на покупку нематериальных активов ушло 16 100;
  • капитализированных процентов накопилось 1 000.

Проведем калькуляцию Capex:

45 000 + 16 100 + 1 000 = 62 100 млн = 62 млрд 100 млн руб.

Проведем расчет для второго показателя.

Пример 6. Опекс.

«Джи-5» относится к компаниям, которые не раскрывают свои расходы на текущую деятельность отдельной строкой. Для оценки Opex нужно учитывать следующие данные в млн рублей:

  • выручка – 377 056;
  • себестоимость услуг – 92 310;
  • себестоимость продажи товаров – 45 943;
  • операционная прибыль – 93 837.

Посчитаем:

377 056 + 92 310 + 45 943 + 93 837 = 609 146 млн = 609 млрд 146 млн

Представим краткий чек-лист для анализа, можно ли отнести расходы на объект к основным средствам по 16 позиции МСФО:

  1. Приобретение предназначено для текущей операционной деятельности?
  2. Период использования больше 1 года?
  3. Дает возможность получить выгоду?
  4. Объект поддается оценке?

Если все ответы «да», то затраты причисляют к ОС, а значит, и к Capex.

Анализ Капекс и Опекс для инвестора

Без обновления основных средств и расширения производства развитие невозможно. Позволить себе поддерживающий Capex вправе только та компания, которая недавно провела масштабную модернизацию. Поэтому инвесторы, выбирая акции для долгосрочных вложений, обращают внимание на то, чтобы капитальные затраты компенсировали амортизацию или превышали ее.

Однако следует учитывать, что если вектор развития, предложенный менеджментом, покажется рынку неудачным, то котировки акций могут упасть на новостях о росте инвестиций в производство. Кроме того, такую ситуацию может спровоцировать массовый выход из позиции тех игроков, которые придерживаются дивидендной стратегии. Поэтому часто для реализации масштабных проектов привлекаются заемные средства, а прибыль направляется на выплаты держателям ценных бумаг.

Для краткосрочных спекулянтов новости о снижении капитальных затрат компании – сигнал к покупке. Высока вероятность того, что ее акции вырастут на новостях об увеличении дивидендов.

Примечание. Более значимым индикатором, чем сам Капекс, считается его отношение к денежному потоку компании. Если получаемая прибыль ниже этого показателя и тем более меньше амортизации, это говорит о том, что бизнес испытывает существенные трудности.

Операционные расходы снижают чистую прибыль, поэтому необоснованный рост Opex всегда воспринимается инвесторами негативно. Он является признаком ошибок в менеджменте и его стараются минимизировать. Безусловно, увеличение, вызванное расширением производства, открытием новых филиалов и т. д., не должно рассматриваться как отрицательный фактор.

Найти данные о расходах на ОС можно не только в финансовом отчете компании, но и на многочисленных ресурсах для инвесторов. Пример – ru.investing.com. Главное преимущество таких сервисов – возможность в одной таблице увидеть цифры сразу за несколько периодов и сравнить их.

Однако для глубокого анализа недостаточно знать, как изменяется величина показателя. Требуется собирать информацию о том, на какие проекты были направлены средства, и принесет ли этот вектор развития пользу компании.

CAPEX (сокр. от англ. capital expenditure) – капитальные затраты, расходы на приобретение или обновление необоротных активов.

Учет капитальных затрат по МСФО

Учет капитальных затрат по МСФО ведется в соответствии со стандартом МСФО (IAS) 16 «Основные средства», МСФО IAS 23 «Затраты по займам».

В состав капитальных затрат входят:

  • затраты на подготовку площадки
  • первичные затраты на доставку и разгрузку
  • затраты на установку
  • тестирование
  • стоимость профессиональных услуг
  • затраты на любые виды вознаграждений в отношении работников, непосредственно задействованных в строительстве или приобретении объекта ОС
  • прочие аналогичные затраты

Затраты по займам, непосредственно относимые на приобретение, строительство или производство актива, если только актив не учитывается по справедливой стоимости и подготовка которого к использованию по назначению или для продажи требует значительного времени (квалифицированный актив). Компания капитализирует затраты по займам, которых можно было бы избежать, если бы она не произвела капитальные расходы по квалифицируемым активам.

Капитальные затраты (увеличивающие стоимость актива)

Затраты увеличивающие экономические выгоды, которые должен принести предприятию данный объект ОС

Затраты периода (отражающиеся как расходы текущего периода)

Расходы, понесенные в связи с восстановлением или сохранением первоначально ожидавшихся от объекта основных средств будущих экономических выгод.

Предприятие должно приостановить капитализацию затрат по займам в течение продолжительных периодов, когда разработка квалифицированного актива, отвечающего определенным требованиям, прерывается.

Капитализируемые затраты по займам могут включать:

  • проценты по банковским овердрафтам и заемным средствам;
  • суммы амортизации дисконтов или премий, относящихся к заемным средствам и рассчитанных с использованием метода эффективной ставки процента;
  • суммы амортизации (списания) дополнительных затрат, понесенных в связи с организацией предоставления заемных средств;
  • процентные платежи по договорам финансовой аренды;
  • курсовые разницы в той части, в которой они рассматриваются как корректировка величины процентных затрат.

Затраты по займам, которые могут быть капитализированы, — это те затраты, которых иначе можно было бы избежать.

К ним относятся начисленные за период проценты по займам, которые:

  • привлечены специально для приобретения квалифицируемого актива (целевые заемные средства), и
  • могли бы быть выплачены, если бы средства не были потрачены на приобретение актива (заемные средства общего назначения).

Сумма затрат по займам, подлежащая капитализации, рассчитываются на основе доналоговых величин (т.е. до вычета налоговой составляющей).

Расчет суммы капитализируемых затрат по займам

Капитализируемая сумма затрат по целевым займам уменьшается на величину инвестиционного дохода, полученного в результате временного вложения той части средств, которая будет расходоваться на актив позднее.

Капитализируемая сумма затрат по займам общего назначения определяется исходя из суммы средств, расходуемых на данный актив, и средневзвешенной ставки процента (при этом из расчета исключаются проценты по всем целевым займам):

Средневзвешенная ставка процента

=

Сумма всех процентных расходов за период

Сумма процентных расходов по целевым займам за отчетный период

Средневзвешенная сумма всех привлеченных средств за отчетный период

Средневзвешенная сумма целевых привлеченных средств за отчетный период

Капитализированная сумма не может превышать фактических процентных затрат комании.

Процентные затраты, подлежащие капитализации, подлежат включению в стоимость квалифицируемого актива путем распределению между объектами пропорционально их стоимости.

Период капитализации

Капитализация начинается тогда, когда:

  • начинают расходоваться средства на данный актив;
  • возникают затраты по займам;
  • ведутся работы по подготовке актива для использования его по назначению или для продажи.

Если активная деятельность по созданию (разработке) объекта прерывается на продолжительное время, то капитализация процентов должна быть приостановлена на все это время.

Капитализация прекращается, когда работы, необходимые для подготовки актива к намеченному использованию или продаже, в основном завершены.

В любом случае общая капитализированная стоимость актива не должна превышать его возмещаемую стоимость МСФО (IAS) 36 «Обесценение активов».

Возмещение части понесенных капзатрат позволяет снизить сроки окупаемости проектов А. Гордеев

Минсельхоз прорабатывает возможность с 2022 года отказаться от господдержки в виде возмещения части CAPEX при реализации проектов в АПК, перенаправив деньги на льготное кредитование. Об этом глава ведомства Дмитрий Патрушев сказал в ходе итоговой коллегии министерства. По его словам, на 1 руб. субсидий, направленных на CAPEX, привлекается в среднем 8 руб. инвестиций, тогда как объем кредитования на 1 руб. субсидии составляет 31 руб. по краткосрочным и 20 руб. по инвестиционным кредитам. Инструмент льготного кредитования остается одним из наиболее востребованных у аграриев, подчеркнул Патрушев. «Вместе с тем, мы считаем целесообразным сохранение CAPEX в рамках проекта «Экспорт продукции АПК», поскольку эффективность здесь существенно выше», — добавил он.

Сравнивать показатели выдачи кредитов и CAPEX на 1 руб. субсидий не совсем корректно, считает старший руководитель проектов направления «Оценка и финансовый консалтинг» группы компаний SRG Татьяна Козлова. По ее мнению, 8 руб. инвестиций на 1 руб. CAPEX выглядят вполне достойно, тем более что, например, в 2018 году озвучивалась цифра 5 руб. инвестиций на 1 руб. субсидий. «При этом в части кредитов 20 руб. на 1 руб. субсидий — это показатель не завершенных проектов, а планов. Остается открытым вопрос: какое количество кредитных проектов будет завершено и окупится в дальнейшем», — обращает внимание она.

Минсельхоз вводил возмещение части понесенных капитальных затрат как временную меру поддержки, необходимую в период кризиса, когда на фоне роста валютных курсов незапланированно увеличилась стоимость импортных составляющих, напоминает заместитель председателя правления Московского кредитного банка (МКБ) Александр Казначеев. «Логично, что по мере укрепления ряда направлений государственная поддержка будет сокращаться. Например, для тепличной отрасли, Минсельхоз отменил возмещение части капзатрат еще в 2019 году», — говорит он.

Идея отказа от возмещения CAPEX вполне закономерна, ведь таким образом создается более длинная цепочка для «разгона» хотя бы части экономики, считает Козлова. При нехватке оборотных средств и замедлении экономики предприятия АПК будут очень заинтересованы в льготном кредитовании. Однако к 2022 году ситуация может измениться, акцентирует она. «Льготное кредитование привлекательно для инвесторов на начальной стадии реализации достаточно крупных и долгих проектов. При этом для проектов на завершающей стадии или краткосрочных предложенный вариант будет менее интересен, чем возмещение части капзатрат, — рассуждает Козлова. — Кроме того, не все инвесторы готовы к зависимости от банков и внесению сопутствующих платежей. Поэтому целесообразнее, если у инвестора будет выбор».

CAPEX или льготный кредит?

35%

Кредит

15%

Лучше и то, и другое

41%

Ничего не нужно, главное — не мешайте работать

7%

Все равно

2%

CAPEX Кредит Лучше и то, и другое Ничего не нужно, главное — не мешайте работать Все равно Голосовать

Возмещение части понесенных капзатрат стало действенной мерой, позволяющей инвесторам смелее развивать новые производства. Эти субсидии существенно снижают сроки окупаемости проектов и улучшают привлекательность отдельных направлений, отмечает Казначеев. «Отмена субсидий по CAPEX потребует от инвесторов и банков пересмотра экономической целесообразности по введению новых проектов, часть непрофильных инвесторов может принять решение о приостановлении инвестиций в АПК, — прокомментировал он «Агроинвестору». — Меры господдержки отрасли остаются для банков значимым аргументом при принятии кредитных решений».

Старший менеджер группы по оказанию услуг предприятиям АПК компании EY Максим Никиточкин соглашается, что компенсация части CAPEX — очень эффективная мера для привлечения инвестиций в определенные сегменты АПК. Именно благодаря такой мере произошел бум в тепличном овощеводстве, продолжается развитие молочной отрасли. «Однако нужно признать, что это затратная статья поддержки для государства, поэтому ее логично применять точечно в тех секторах, развитие которых еще необходимо, — думает он. — Я считаю, что подобную меру логично оставить в молочном животноводстве и для наукоемких и инновационных объектов, связанных с генетикой и селекцией, семеноводством».

Льготное кредитование АПК — это общая мера для всей отрасли, она позволяет выравнивать условия для российских аграриев в сравнении с западными с точки зрения стоимости фондирования, продолжает Никиточкин. «Такие неспецифические меры хороши, они должны присутствовать в портфеле господдержки, однако, на мой взгляд, большее внимание стоит уделять специфическим и стимулирующим мерам», — добавляет он.

Олег Рьянов, руководитель дивизиона «Сады» агрохолдинга «АФГ Националь»

Действующий норматив господдержки предусматривает возмещение до 20% капзатрат из расчета предельной стоимости строительства плодо- и овощехранилищ 60 тыс. руб. без НДС на 1 т хранения, а также компенсацию капзатрат на закладку многолетних насаждений.
Возмещение части капзатрат способствовало притоку инвестиций в отрасль и реализации ряда масштабных проектов, стало стимулом для производителей плодов строить современные фруктохранилища и расширять сады. Эта мера господдержки доказала свою эффективность: в последние годы плодоводство стало одной из самых перспективных отраслей АПК с огромным потенциалом импортозамещения. Также эта мера поддержки помогает решить важнейшие проблемы отрасли. В частности, способствует замене старых насаждений на высокопроизводительные и экономически эффективные интенсивные сады, где можно выращивать качественные яблоки, конкурентоспособные импортным.
В основе рентабельности проектов по закладке садов высокой интенсивности — наличие современных систем хранения. Они позволяют продавать продукцию в течение всего года, а не только в сезон, что обеспечивает рынку стабильный уровень цен без сезонных скачков. Современные фруктохранилища требуют огромных инвестиций, поэтому на фоне их дефицита субсидирование капзатрат на их строительство принципиально важно для плодоводов.
Чтобы льготное кредитование стало полноценной заменой действующему инструменту и было экономически целесообразно, кредитная ставка должна стремиться нулю. Более того, резкая смена правил игры для участников рынка, произошедшая в фазе активного становления отрасли, приведет к потере интереса инвесторов, оттоку капитала и серьезно затормозит темпы развития плодоводства.

Отказ от поддержки в форме возмещения CAPEX в пользу льготного кредитования необходимо дополнительно проработать, уверен директор Плодоовощного союза Михаил Глушков. «Раньше возврат части капитальных затрат на строительство шел вместе с льготным кредитованием: инвестор не выбирал одну из двух форм поддержки, а получал и то, и другое, — напоминает он. — Если эту поддержку отменят, однозначно произойдет снижение инвестиций в отрасль. Напомню, что в 2019 году, когда был отменен возврат капитальных затрат на строительство теплиц, в этом секторе произошло резкое снижение инвестиционной активности. Надеюсь, что перед принятием решения эта инициатива будет обсуждаться с отраслевыми союзами, в том числе с нашим».

Плодоовощная отрасль обеспечена плодо- овощехранилищами пока только на 50%, поэтому российские производители не могу продавать свои фрукты и овощи весь год, а вынуждены сбывать товар после сбора урожая по невысоким ценам. В итоге на рынке в низкий сезон появляется много импортной продукции, рассказывает Глушков. «Таким образом, возврат CAPEX важен еще и со стратегической точки зрения, так как эта мера поддержки способствует реализации программы по импортозамещению, — говорит глава союза. — Кроме того, в России еще не было построено ни одного селекционно-семеноводческого центра по производству семян для выращивания продукции в защищенном грунте. И если возврат части капзатрат будет отменен, их так и не построят».

В молочной отрасли отмена какой-то из мер поддержки тоже может негативно повлиять на настрой инвесторов, говорит гендиректор Национального союза производителей молока («Союзмолоко») Артем Белов. В отрасли длительный период окупаемости, и 25% капитальных затрат, которые возмещались инвесторам, — это существенная сумма, позволявшая снизить период возврата вложений на три — четыре года, примерно до шести — восьми лет. «Если эта мера будет отменена, то сроки окупаемости вырастут до 10-12 лет, инвесторы будут по-другому оценивать риски», — отмечает он.

По словам Белова, важнейшим достижением молочной индустрии последних лет стало то, что в отрасли была сформирована сбалансированная система мер господдержки для привлечения инвесторов, причем, в первую очередь, в сегмент производства сырья, так как до этого на протяжении десятилетий в стране ощущался серьезный дефицит качественного сырого молока. «В их числе — краткосрочные инвестиционные кредиты, возмещение прямых понесенных затрат — сначала в размере 30%, затем 25%, субсидия на литр товарного молока, поддержка племенного животноводства, — перечисляет он. — В итоге последние пять — шесть лет молочное животноводство росло очень динамично, ежегодно производство товарного молока в нашей стране увеличивалось на 3%, или 700-800 тыс. т».

«Союзмолоко» считает, что по крайней мере до достижения показателей продовольственной безопасности, на которые при текущих темпах и сохранении имеющихся форм поддержки удастся выйти в течение пяти — семи лет, было бы правильно сохранить действующую комплексную поддержку производителей.

Сейчас фокус стимулирования инвестиций фактически переносится с расширения мощностей для обеспечения внутреннего рынка на мощности, которые будут ориентироваться на экспортный рынок, комментирует начальник Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Дарья Снитко. «Цель такого перехода — в снижении рисков перепроизводства на нерастущем внутреннем рынке, чтобы избежать повышения конкуренции и падения цен, — поясняет она. — Слабым местом является то, что часто трудно разделить мощности «для экспорта» и для внутреннего рынка, а также то, что новые мощности не всегда дают лишь рост объема, ведь чаще инвестиции идут в модернизацию, обновление технологии и улучшение качества продукта».

Поддержка экспортных проектов очень логична, потому что необходимо снимать избыточное предложение с внутреннего рынка, соглашается Никиточкин, добавляя, что необходим грамотный контроль исполнения условий подобными проектами.

Capex расчет

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *